サイクルごとの暗号資産の進化と、今回のサイクルがどのように異なるか： サイクル1（2013年）：Bitcoinをデジタルゴールドと位置づける。市場全体がBTCで構成されていた。「インターネットマネー」というメッセージ。多くの人が詐欺だと思っていたが、信じた人々は購入して保有した。 サイクル2（2017年）：EthereumとICOブーム。メッセージは「あらゆるものをトークン化できる」というもの。数千のトークンが上場したが、95％はゼロになった。しかしETHは生き残り、「プログラム可能なマネー」という概念は定着した。 サイクル3（2021年）：DeFi、NFT、メタバースのブーム。メッセージは「すべてを分散化する」だった。TVLは急増し、JPEGが数百万ドルで売買された。大半は崩壊したが、実際に利用されたプロトコル——Aave、Uniswap、OpenSea——は生き残った。 サイクル4（2024–2026年）：インフラと実用性。メッセージは控えめだ。「より速く、安価に、実際に使えるようにする」こと。 Solanaがピーク日にはVisaよりも多くのトランザクションを処理。ステーブルコインが兆ドル規模の決済を実現。Bitcoin ETFが機関投資資金を引き寄せている。 ハイプは減り、実質は増している。 すべての4つのサイクルに共通するパターン：それぞれのサイクルは、前より少し退屈で、より有用になっている。 投機的プレミアムは縮小し、実用的プレミアムは拡大している。 ランダムなトークンでまた1000倍のリターンを狙うことも可能かもしれないが、今回のサイクルで大きな利益を生むのは投機ではなくインフラだ。 これはベアシックな見方ではない。市場が成熟している証拠だ。