🚨🇯🇵 日本の10年物金利がついに3％に到達。1996年以来初。 これはあなたが想像するよりもはるかに大きな問題だ。 30年間、地球上で最も重要な取引は次のように機能していた： 東京で金利0％（あるいはマイナス）で円を借入。円を売ってドルを購入。ドルを利回りを生むあらゆる資産に投資：米国国債（2～3％）、インデックス、株式、新興市場債務、不動産。 差額を利益として保持。後で価値が下がり続ける通貨でローンを返済する。 二つの条件が満たされる限り、これは無料のマネーだった：日本が保有を促すために何も支払わず、円が上昇しないこと。 この仕組みの規模はあまりに巨大になった。 ドイツ銀行はかつてこの全体構造を評価し、日本全体の「借入・短い円・海外貸出」のバランスシートが20兆ドルに達するとし、歴史上最大のキャリートレードと呼んだ。 日本は世界最大の債権国だ。純外資産は約3.5兆ドル、そのうち1兆ドル以上が米国国債で、アメリカ最大の外国貸出先となっている。 日本の年金基金GPIF単体でさえ2兆ドルを運用しており、その半分近くが海外に投資されている。 今日、3％を超えたことで、この取引の両方の足が同時に崩れた。 > 資金調達の足：BOJが金利を1.25％まで引き上げるため、円の借入はもはや無料ではない。 > 資産の足：日本資金は、為替リスクなしで自国通貨で3％の利回りを得られるようになった。一方、ドルヘッジコストを差し引いた米国国債の利回りはそれより低い。 すでに今年の夏からこの取引の解消が始まった。米国国債の利回りがキャリートレードを上回ったのは、記録上2回目だけだ。 参考までに、2024年8月：BOJがたった0.25％の金利引き上げを行っただけで、日経平均は1日で12％下落し、48時間以内に世界中の市場で証拠金追徴が発生した。 これらの取引にどれほど大きなレバレッジがかかっているか想像してみてください。 30年前から取引を始めたあなたは、日本が3％を支払うのを見たことがなかった。しかし今朝、あなたはそれを目撃した。 グローバルな危機はすでに始まっている。