ウォッシュがジャクソン・ホルで鹰派に転じ、CMEによると9月の利上げ確率は先週の約40％から約57％まで上昇しました。短期的には、リスク資産に確かに圧力がかかるでしょう。 しかし、現在のところ過度に悲観する必要はないと考えます。少なくとも以下の3点に注目すべきです。 第一に、57％はあくまで確率であり、9月の利上げが確定したわけではありません。 9月4日の非農業部門雇用統計、9月11日のCPIは、今後の再評価の重要な窓口です。雇用とインフレデータが利上げ期待を裏付けなければ、現在の57％は急速に低下する可能性があります。 第二に、連邦準備制度理事会（FRB）と財務省の間には政策的な対立が存在します。 8月19日に財務省は長期国債の買い戻し規模を拡大すると発表しました。その目的の一つは、長期債の需要を改善し、金利を抑制することです。 もしFRBがこのタイミングで本格的に利上げに転じれば、全体の金利水準が再び上昇し、財務省が資金調達コストを抑えるという方向性と一定程度対立する可能性があります。 したがって、9月に利上げするか、据え置きにするか、あるいは鹰派的な発言だけで金融条件を維持するかは、依然として不透明です。 第三に、そして私が最も重要だと考える点は、資金がCryptoから明確に撤退していないことです。 先週、BTC ETFの純流入は約9億2400万ドル、ETH ETFの純流入は約8億2400万ドルに達しました。ETHへの資金流入がBTCに近づいていることからも、機関投資家は今後の上昇空間に依然として一定の期待を抱いていることがわかります。 同時に、ステーブルコインの供給量は引き続き約0.47％増加しています。 さらに、ウォッシュの発言当日ですら、BTC現物ETFの純流出は約2億ドルにとどまり、パニックによる資金流出は見られませんでした。 つまり、現在の状況は以下のようだと考えられます： マクロ側で突然鹰派に転じた → 市場が利上げ期待を再評価した → 短期的にリスク資産が圧迫された。 しかし、資金面では現在までに明確な悪化は見られず、Cryptoのトレンド基盤はまだ崩れていないのです。 したがって、私の見解は以下の通りです：短期的な変動と調整には注目すべきですが、57％という利上げ確率だけで市場を「反転」と定義する必要はありません。 次に注目すべきは非農業部門雇用統計とCPIです。 データが利上げ期待をさらに強化すれば、迅速にポジションを縮小し、損切りを準備すべきです。一方で、今後のデータが利上げ期待を低下させれば、今回の調整は次なる行情の観察窓口となる可能性があります。