「企業のBitcoin財務」モデルの隠された真実：それは内部収益力がゼロであり、純粋な資本収奪の手段である。 標準的な企業財務では、企業は営業利益（EBITDA／フリーキャッシュフロー）から債務を返済し、現金準備を蓄積する。 一方、財務モデルの模倣者たちは： 1. 核心的な事業運営は停滞しているか、純損失状態である。 2. 利息支払いや債務の自己買い戻しは、新規発行株式（ATM希釈）の売却で賄われている。 3. 資産の蓄積は、新規投資家が株式プレミアムを押し上げることに完全に依存している。 彼らは経済的価値を生み出さず、自社株価倍率とBitcoinスポット価格の差を金融化しているだけだ。 新規資金が大量に流入する間は、株式発行機械が無限成長エンジンのように見える。しかし、循環が転換し、新規買い手が枯渇すると、営業キャッシュフローのない企業は債務の支払いが来ても対応手段がなくなる。