同じ金曜日の取引で、機関投資家は暗号資産の紙資産から株式へと移行した。$BTC ETFグループは約7億6300万ドルの純流出を記録したのに対し、SPYは単独で約34億ドルを流入させた。 これはリスクオフではない。VIXは16まで急落し、ゴールドは暗号資産とともに売られ、ドルはほとんど動いていない。典型的なリスク軽減には株式下落と避難需要が必要だが、そのいずれも見られなかった。 アセット間モメンタムの連動性は100中20まで低下し、このような低水準ではいずれかの側が誤っており、その後の調整は通常激しくなる。 暗号資産のレバレッジは健全で、オンチェーンの健全性も依然として良好であるため、これはカスケードではなくETFの過剰供給のように見える。クレジットの解決策は依然として株式の買い支えを後押ししており、BTCはリスク軽減の流れを単独で吸収している。 私は、流出ペースが安定するまで、今週はBTCが圧力を受け続けると考えている。月曜日の始値が鍵となる：株式が買いを維持し、暗号資産が再び下落するなら、この移行は定着する。 不確定要素は日曜日のOPECであり、石油と金利を通じてすべてを再結合する可能性がある。