マーケット展望 — 2026年7月31日（金） 今朝、私を止めた数字は、暗号資産恐怖・贪婪インデックスが25、つまり「極度の恐怖」に位置し、その横でビットコインETFへの1日当たり10億5510万ドルの流入があったことだ。このような不一致は通常、急激に解消される。一般投資家は恐怖に陥っているが、機関資金は数週間で最も速いペースで流入している。 注目ポイント ・XAUUSD サブストップ @ 4,022.4 ・無効化レベル 4,253.0 ・EURCAD サブストップ @ 1.57998 ・無効化レベル 1.59327 株式市場も同様の指標で39と恐怖状態だが、オプションの流れはSPYコールに偏っている—表面下ではリスクオンの傾向が見られる。金は異質な存在だ：価格は4,044.8で、サブストップは4,022.4、8月5日までサイクル安のレンジが開いている。原油は当日3.61%急騰したが、投機筋はネット空頭である—この急騰は1億45,221ドルの強制カバーによって引き起こされたショートスクイーズのように見える。市場の一部では減速が織り込まれている一方で、資金は静かに他の資産クラスへシフトしている。 暗号資産内では注目が大きくシフトしている。BSCの取引高は1週間で61%増加、Avalancheは44%、Baseは6.4%増加した。一般投資家が活発に取引しているのはビットコインそのものではなく、これらのチェーンだ。ビットコインの支配率は56.59%であり、資本は依然として最大のコインに隠れている。株式市場ではJPモルガンがリードし、テスラが遅れている—市場内の防衛的シフトだ。アルトコインの広がりは薄い：主要12銘柄のうち50日平均を上回っているのは4銘柄のみ。広範なリスクオンではなく、選択的な需要だ。 金のラインは4,022.4だ。この水準を下回るとサブストップが発動し、無効化レベル4,253.0がベアケースの上限となる。金のサイクル安レンジは8月5日まで、シルバーも8月5日まで、ビットコインは8月12日まで続く。SPYのレンジは8月21日まで広がっており、底値形成の可能性がある広いゾーンだ。為替では、ドル円（USDJPY）が157.46を下回らない限りドルは強勢を維持する—この水準を割ると見方が逆転する。EURCADはサブストップ@1.57998、無効化レベル@1.59327で、もう一つ注目すべきピボットだ。 一般投資家は暗号資産でさらに下落を想定している—小口ロングはショートの1.25倍、トップトレーダーは1.5倍ロングで、この構成はしばしば上昇スクイーズを引き起こす。金では投機筋はネット長持ちだが、4,022.4のサブストップはトレンドが彼らの側にないことを示唆している。株式市場のプット/コール比率は0.61でコール買いが見られるが、総比率1.05はヘッジが依然として存在することを示す。恐怖インデックス—暗号資産で25、株式で39—は多くの悪材料がすでに織り込まれていることを示す。これは必ずしも反発を保証しないが、市場が楽観主義者に対して弱いポジションを取っていることを意味する。 トレード・テープ ・S&P 500（SPY）739.09（＋0.02％当日、－0.40％5日） ・ナスダック100（QQQ）682.12（－0.31％当日、－2.00％5日） ・金 4,044.8（＋0.21％当日、－2.46％5日） ・ビットコイン 64,357.9（＋0.76％当日、＋0.40％5日） ・原油WTI 82.12（＋3.61％当日、－5.42％5日） ・EUR/USD 1.14012（＋0.28％当日、－0.02％5日） 10年実質利回り 2.41％ ・次なるカタリスト：RBA（AUD）金利決定 2026-08-03 ポジショニングと確率 — 市場参加者が期待すること COT 52週インデックス（報告日：2026-07-21）— 混雑したショート：JPY 1、EUR 0、CAD 1；混雑したロング：BTC 86。小口 vs 投機筋— 分岐：USDJPY（小口80％ショート、投機筋ロング寄り）；USDCAD（小口67％ショート、投機筋ロング寄り）；AUDJPY（小口65％ショート、投機筋ロング寄り）。ベッティング市場はFED緩和を17％、株価上昇を69％と評価している。極端なポジションは混雑した場所を示す—時として確信であり、時として逆張りの機会となる。 注目とフロー — 動きが起きている場所 資産クラス全体で、資金は国際株式へ流入し、債券・クレジットから流出している—アロケーションの構図だ。暗号資産では、活動軸が支配的ではない：BSCの取引高は1週間で+61.0%増加、Avalancheは+44.2%増加しており、MOONDOGECOIN、PENGU、ENA、UNIがトレンド中—ビットコインが資本を保有している一方で注目はシフトしている。株式市場ではJPモルガンがリードしTSLAが遅れ—インデックス内でのリーダーシップ変化だ。商品市場では銅が金属の中でリードし、WTI原油がエネルギーの中でリードしている。これが現在市場参加者が注目し取引している軸であり、資本が位置する軸とは異なる。 注目が向かう場所には流動性が追随する—通常、アロケーションよりも先に。