毎回の牛市で同じ物語が繰り返される。 リスク管理を一切行わない人気のファンドが清算される。 4xレバレッジのロングは狂気だ。この人物は賢いとされていたのか？ 残念ながら、ほとんどの投資家が同じ過ちを犯す。彼らは次のどちらかを選ぶ： 1. 高リターン、レバレッジをかけたロングのみの「黄金の子」（レオポルド、3AC、FTX）か、 2. 「低リスク」のマーケットニュートラル（Crypto 10/10、LTCMなど、数多く存在） どちらもボディバッグにされる。過去5年間でどれだけのファンドが破綻したか、数えきれない。すべて同じように、レバレッジによる清算で倒れ、傲慢さと「ブラックスワン」と呼ばれる出来事——実際には1～2年に1度発生する通常の市場動向——に導かれる。 残念なことに、ほとんどの人々にとってのインセンティブ構造は、彼らが一生分の財産を手にしたまま去ることを許している。 あなたはファンドに次のように尋ねるべきだ： - レバレッジ制限は何か？ - リスクと変動率をどのようにモデル化しているか？ - FTXのような大規模なイベントをどう乗り越えたか？ 「マーケットニュートラル」というものは存在しない。それは単にリスクが移転されたにすぎない。 変動率自体に問題はない。むしろ、リスク調整後のリターンが向上するなら、より高い変動率の方が良い。 問題は、それをどのように安全に行うかを理解することだ。