明日の日銀の決定が、世界市場から数千億ドルを消し去る可能性がある。 その理由： 米連邦準備制度理事会（Fed）の金利は3.5～3.75％に対し、日銀の金利はたったの1％だ。 この金利差が、低金利の円を借入して、より高い利回りのドル資産を購入する「円キャリートレード」の存在理由である。 モルガン・スタンレーは、現在も約5,000億ドル分の円資金調達キャリーポジションが残っていると推定している。 日本の失業率データも明日公表され、2.5％と予想されている。 この数値が予想より低ければ、日銀は同日の決定でより積極的に金利を引き上げる余地が生まれる。予想通り、またはそれ以上であれば、日銀に市場を驚かせる理由は薄れる。 より大きな利上げは、この金利差を急速に縮小させる。これは2024年8月のキャリートレード解消の直接的なトリガーであり、その時、日経平均は単一取引日で12.4％下落し、1987年以来最悪の一日となり、約7,900億ドルが消えた。 もし日銀が利上げを実施しても慎重な姿勢を示せば、こうした圧力は蓄積されず、今日の円高は当初の水準に戻る可能性が高い。 これは、昨日のFOMC決定よりも重要だ。