ブレイキング： アメリカの金融条件が、2026年2月以来で最も緩やかなレベルに達した。 米国金融条件インデックスは約1.2ポイントまで上昇した。 少なくとも11年ぶりの高水準だ。 2015年以来、この水準は過去2回しか見られていない。2025年初頭と、FRBが利上げを開始する直前の2021年だ。 いずれの場合も、ソフトランディングではなく、引き締めサイクルの前兆だった。 このインデックスは3月の安値以来、1.0ポイント以上上昇している。 そのほとんどは株式市場の上昇と企業債スプレッドの縮小によって引き起こされている。 ここで矛盾する点がある。 インフレは上昇し続けている。 原油は100ドルを超え、2月以降ガソリン価格は38%上昇した。 通常、インフレの上昇は金融条件を引き締める。 しかし今回は、数年ぶりに最も速いペースで金融条件が緩和されている。 株価は上昇し、クレジットは安くなっている。 一方でインフレは高止まりしている。 このような組み合わせは、2021年の利上げサイクル前の段階で見られたことがある。 今、再び同じ状況が現れている。