過去1週間の変動率と清算は、以下で言及している構築されつつある市場構造と向かっている世界のほぼ完璧な予兆である。まだ読んでいない場合は、軽く目を通すことを強く推奨する。 市場へのアクセスはますます容易になり、参加するのもより楽しくなっている一方で、生き残るのはますます難しくなっている。 レバレッジが摩擦なくなる一方で、生活のほぼすべての側面が金融化され、ゲーム化されている。オプション、無期限、2〜3倍レバレッジ製品、予測市場、24時間取引などは、これまで以上に多くの人々を市場に引き込むが、必ずしもより収益性の高い投資家を生み出すわけではない。実際、逆の可能性が高い。 状況認識は、この教訓の機関版である。そのファンドはAIに関する一貫した長期的な見通しを持ち、それから異常なリターンを生み出した。しかし、その見通しが集中したレバレッジポジションを通じて実行されたとき、最終的なリターンの問題は即時の流動性の問題に変わった。ファンドは公的株式ポートフォリオの大部分をシタデルに売却した……正直、驚きだ。この10年のテーマについて正しいと判断していたとしても、過剰なポジションを取っていたため守られなかった。 韓国は個人投資家版である。同国の株式市場が急騰する中、投資家たちはボタン1つで極端な証拠金を提供された。価格が反転し始めたとき、ブローカーはポジションを清算し、証拠金追加要求は387億ドルという過去最高レベルに達した。 十分な数の投資家が同じ資産をレバレッジで保有すると、メイカーは過剰暴露ポジションを狙い、通常の修正が機械的な清算イベントに早変わりする。 次の10年は、歴史上最高の市場参加率を記録する一方で、方向性は正しかったにもかかわらずすべてを失った人々が最多となる可能性がある。矛盾しているように聞こえるが、これがまさにレバレッジがもたらすものである。