➥ コンプライアンスが製品アーキテクチャの一部となる • @BlackRock BUIDLは、トークンの保有および振替を制御する • @xStocksFiは、発行、償還、規制された配布を制御する • @PayPal PYUSDは、発行者、準備金、制裁対応を中心に制御を集中させる • XAUmは、物理的在庫の検証に大きく依存する RWAsには単一のコンプライアンスモデルは存在しない 適切な設計は以下に依存する： - 発行者がどの投資家を対象とするか - トークンが何を表す権利であるか - その裏付けがどのように検証可能か [1] BUIDL：コンプライアンスは投資家に従う BlackRockのBUIDLは、米国における適格投資家に、短期国債およびその他の現金同等資産を保有するトークン化ファンドへのアクセスを提供する - 参加は認定投資家および適格購入者に限定される - BUIDLはSecuritizeのホワイトリストを通じて、承認済みウォレット間でのみ移動可能 これにより、振替制御が不可欠となる： - Securitize Marketsがオンボーディング、CIP、AMLを担当 - Securitize Transfer Agentが所有権記録を管理 - BNY Mellonが資産を保有 - PwCがファンドの財務諸表を監査 トークンが紛失または盗難された場合、焼却して再発行可能 [2] xStocks：コンプライアンスは配布およびコラテラルに従う この製品は米国株式およびETFを追跡する しかし保有者は、基礎となる株式の直接的所有権ではなく、経済的露出を得る 米国在住者は除外される xStocksはウォレット間で移動でき、DeFiと相互作用可能であり、各振替に発行者の承認は不要 発行済み供給量は、ブローカーおよび預託機関が保有する基礎証券と常に一致している必要がある [3] PYUSD：コンプライアンスは発行者およびトランザクションチャネルに従う PYUSDは決済用ステーブルコインであるため、その制御は準備金、償還、金融犯罪モニタリングに集中する PayPalおよび@Venmoは自社プラットフォーム内で顧客チェックおよびトランザクション監視を実施 @Paxosが発行、償還、準備金および供給を管理 外部ウォレットへの振替は開放されたまま しかしPaxosはスマートコントラクト制御を保持し、以下を実行可能： - アドレスの凍結 - 振替の一時停止 - 法的要件に基づき凍結残高の焼却 [4] XAUm：コンプライアンスは物理的資産に従う XAUmは物理的金の所有権を表し、各トークンはLBMA基準の1トロイオンスの金に対応する 主な発行および償還にはKYCが必要だが、二次振替は許可不要 米国居住者および制裁対象地域は発行者サービスから除外される