資本はもはや広範なベータを追っていない。選択的になっている。 市場が弱いとき、資金は実際の利用、手数料発生、TradFiと交差する市場インフラへと移動する。 無期限DEXは取引フローを獲得し、予測市場は注目と情報フローを獲得し、RWAsは機関投資家の資金投入を獲得している。 オンチェーン資本が増加するにつれ、セキュリティとプライバシーの側面も「あれば良い」レベルではなく、必須のインフラとなりつつある。 したがって、ほとんどのL1およびL2が将来の利用期待価値で評価されている一方で、これらのセクターは今日でも測定可能な経済活動を提供している。 このデータはその一部を裏付けている： ➛ 第2四半期に総暗号資産時価総額は12.6%低下したが、無期限取引高は10%しか減少せず、CEXスポット取引高は27.9%低下した。取引活動はスポットベータよりもはるかに堅調だった。 ➛ ビットワイズの第2四半期測定では、予測市場の取引高は432億ドルに達した。 ➛ タイプ化されたRWAsは今年に入ってから50.3%増加し、328.9億ドルに達した。 しかし、これだけでは「これらのセクターのすべてのトークンを購入する」という主張にはならない。 真のフィルターは：プロトコルが実際に手数料を発生させているか、その手数料が持続可能か、トークン保有者がその経済的価値の一部を獲得しているかである。 ナラティブではなく、価値の獲得である。