先週のBitcoin:ネイティブETFの話は、ネットインフローについてではない。 需要がどこに集中しているかについてだ。 7月13日〜17日の週、スポットBitcoin:ネイティブETF全体はわずか+7,570万ドルのネット流入を記録した。 しかし、ファンド別の内訳はまったく異なる物語を語っている： ➛ BlackRockのIBIT：+2億410万ドル ➛ FidelityのFBTC：-1億8110万ドル ➛ Grayscale Bitcoin Mini Trust：+7,000万ドル したがって、「資金がETFに戻ってきている」と言うだけでは、状況を不完全に捉えている。 なぜなら、この市場全体で強力かつ広範な買いが見られているわけではないからだ。需要は特定の製品に集中している。 これはFBTCの投資家がIBITに移行していることを直接示すものではないが、市場における機関投資家の好みが、より流動性が高く、より馴染みがあり、規模の大きい製品に収束している可能性を示唆している。 ➛ そのため、現在ではETFの資金流入を単一のネット数値として読むのではなく、以下の2つの質問をもって読む必要がある： 全体として資金は流入しているのか？ その資金はいくつの製品に広がっているのか？ 先週の最初の質問への答えはややプラスだった。 2番目の質問への答え：まだ十分に広がっていない。 これはBitcoin:ネイティブにとって悪いシグナルではない。 しかし、「機関需要が完全に戻った」と言うにはまだ早すぎる。 現在見られているのは、広範なリスク許容度ではなく、選択的なETF需要だ。