暗号資産市場は、ほぼすべてのものをトークン化する方法を学んできた。発行体のないお金、ネットワークへのアクセス、投票権、さらには純粋な注目度まで。15年以上にわたり、業界は5つの主要なトークンカテゴリを構築し、それぞれが独自の課題を解決してきた。 しかし、それらを並べて見ると、同じギャップが明らかになる。トークンを所有しても、実質的な経済的価値への法的に意味のあるアクセスをほとんど得られない。 Bitcoin:nativeは希少性を提供するが、償還はできない。Ethereum:nativeはアクセスを提供するが、所有権は与えない。ステーブルコインは償還を提供するが、上昇益は意図的に排除している。ガバナンストークンは声を提供するが、キャッシュフローに変換できない。 RWAsは権利を提供するが、その権利はオフチェーンに存在し、管轄区域に依存する。 @Tok_edgeは、このギャップに異なるアプローチで挑む。所有権をトークン化するのではなく、プロセスをトークン化する。彼らの償還トークン（$HF）は、規制されたファンド（ケイマン諸島、CIMA）への購入時にミントされ、償還時にバーンされる。ファンド投資家は、NAVで株式を償還する際にHFを渡す必要がある。 このトークン自体はファンドの利益を示すものではなく、単独では償還権を有しない。それは、主要な所有権ツールから分離された、自由に取引可能でDeFiと組み合わせ可能な償還メカニズムへの鍵である。 これにより、興味深い経済的ロジックが生まれる。トークンの価格は、単なる投機的需要だけでなく、NAVでの規制された流動性へのアクセスに連動して設定される可能性がある。 このモデルが機能するかどうかは未解決の問題である。流動性は保証されず、法的構造も複雑である。しかし、方向性は正しい。Web3には、トークン化された株式のコピーではなく、リアルな金融メカニズムに結び付けられたトークンが必要である。