今週のマクロ的なBTCサイクル位置：下降期。 1. 今週の価格モメンタムは下向きだが、評価はすでに過小評価域に入っている。 BTCは今週約61,486ドルまで下落し、週間で-16.9%、2月の安値を下回り、マイナーの電力コストライン付近も割り込んだ。 同時に、恐れと贪婪指数は12まで低下し、「極度の恐怖」に達した。 MVRVは1.19まで低下した。 これは市場がすでに非常に恐怖しており、評価も高くなくなっていないことを示している。 2. 資金フローはまだ修復されていない。 BTC现货ETFは今週、約340億ドルの純流出となり、上場以来最大の週間流出となり、すでに13営業日連続で流出が続いている。 一方で、グローバル流動性はむしろやや緩和傾向にある： DXYは低下； ステーブルコインの時価総額は逆に3,142億ドルまで上昇； FRBのバランスシートもわずかに拡大。 水はまだ外に存在している。 しかし、BTCには流入していない。 3. 今週の構造 グローバル流動性は悪化していないが、評価はすでに低く、ETF資金フローと市場の信頼は依然として悪化している。 したがって、現在最も重要な観察ポイントは、ある1本のローソク足ではない。 ETFが流出から再び流入に転じるタイミングである。 資金フローが修復されない限り、過小評価は「安い」ことを示すだけで、直ちに反転を意味しない。