Bitcoinにとっては、2022年末以来最も急激な週間パーセンテージ下落を経験した厳しい1週間でした。しかし、投資家はボラティリティがBitcoinの本質的な特性であることを忘れてはなりません。また、2022年末は前回のベアマーケットの底であり、その後Bitcoinは過去最高値を更新したことを思い出す価値があります。 今年のBitcoinのパフォーマンスは多くの投資家の期待を下回りましたが、歴史的に見れば、弱気相場の期間は再び成長期へと移行してきました。Bitcoinはその誕生以来、度重なる市場修正、規制上の懸念、マクロ経済的課題を乗り越え、長期的な視点を保った投資家にリターンをもたらしてきました。 実際、多くの機関投資家や資産運用会社が、ボラティリティにもかかわらず、Bitcoinに小幅な割合を配分することで、従来のポートフォリオのリスク調整後リターンが改善されてきたことを示す研究を発表しています。リスク調整後パフォーマンスの一般的な指標であるシャープレシオは、得られたリターンに対してその達成に伴うボラティリティがどれだけ大きかったかを評価します。Bitcoinは投資家が利用可能な資産の中でも最もボラティリティの高い資産の一つですが、その長期的なリターンは十分に強力であり、従来の資産と組み合わせることで、全体的なポートフォリオ効率を高める傾向にあります。 個人的には、私のポートフォリオの約100％をBitcoinおよびBitcoin財務省企業に割り当てています。私はこれまでこのことをオープンに述べており、現金を含む他のほとんどの資産クラスにはほとんど価値を見出していないため、この配分に安心感を持っています。ただし、金融アドバイスを提供するものではありませんが、すべての人がBitcoinおよびBitcoin財務省企業に一定の割合を保有すべきだと考えています。私のような高い確信を持たない大多数の投資家にとっては、1％から10％の範囲が適切だと考えられます。 現在、Bitcoin財務省企業が利用できる最も重要な資本市場ツールの一つとなり得る「永続優先株式」について多くの議論が行われています。最近のBitcoin価格の動きを踏まえ、ボラティリティのある価格変動の文脈でこれらを説明することが役立つと考えました。 すでにご承知の通り、Bitcoinはボラティリティが高いです。しかし、そのボラティリティにもかかわらず、企業財務において最適な資産であると私は信じています。同様に、永続優先株式は永久資本調達のために最も魅力的な構造の一つであると私は考えています。これは収益追求型投資家に魅力的でありながら、その資本をBitcoinに投入して得られる利益が時間とともに普通株主に還元される仕組みです。 すべての資本にはコストが伴います。永続優先株式の場合、そのコストは比較的明確です：配当コミットメントです。重要な問いは、その資本を投入して得られるリターンが時間とともにそのコストを上回るかどうかです。 この点において、Bitcoin財務省モデルは比較的単純です。 たとえば、StrategyはSTRCに対して11.5％の配当を支払っており、StriveはSATAに対して13％の配当を支払っています。Bitcoinの過去のパフォーマンスを見ると、過去3年、5年、10年の年間複利成長率はそれぞれ約39％、15％、59％でした。 3年前に100万ポンドを投資した場合、現在の価値は約226万ポンドです。 5年前に100万ポンドを投資した場合、現在の価値は約200万ポンドです。 10年前に100万ポンドを投資した場合、現在の価値は約1億700万ポンドです。 これらの数字は重要な点を示しています。Bitcoinはボラティリティが高いですが、長期的な歴史的成長率は現在の永続優先株式配当率が示す資本コストを大幅に上回っています。 上記で最も保守的な比較を使用すると、資本コストが年13％で、基盤資産が年15％で複利成長する場合でも、時間とともに価値は依然として創出されています。もちろん、これは意図的に単純化した例であり、実際の企業財務モデルのすべての複雑さを反映したものではありません。しかし、Bitcoin財務省企業が増え続ける理由である基本的な原則を説明するのに役立ちます。 重要なのは、このアプローチが他の資金調達手段に関連する多くの課題を最小限に抑えながら、企業が長期にわたりBitcoin残高を拡大し、1株当たりBitcoin量を増やし続けることを可能にすることです。 過去のパフォーマンスが将来の結果を保証するものではないことに注意してください。上記の数字は、資本コストとBitcoinの長期的な歴史的成長率との関係を説明するために提供されたものであり、将来のBitcoinパフォーマンスの予測として解釈すべきではありません。 先週金曜日、私たちは初のBitcoin財務省アンコンファレンスを開催しました。その後多くの肯定的なフィードバックを受け取り、イベントの個別動画と写真をウェブサイトで公開しました。来年も同イベントを開催し、早期割引チケットはすでにウェブサイトで販売中です。参加者、スピーカー、スポンサーの皆様に感謝します。 今週月曜日、私たちは2つの発表を行いました。 まず最初に、IPO前ワラント期間が開設されて以降行使されたワラントに関する市場への更新を行いました。現在、外部投資家が保有するIPO前ワラントは8,075,600枚のみです。当社が上場した際には、Bitcoin財務省企業に対する理解が今日ほど深くなく、これらのワラントは上場への重要な道筋でした。ワラントによる株価圧力が大幅に軽減されたことを嬉しく思います。 月曜日のもう一つのRNSは、資本減少計画および株主総会通知に関するものでした。オンラインではこの提案の背景について推測が広まっていますが、株主には公式発表で会社のコメントをご確認いただくようお願いします。 また、まだ投票されていないすべての株主に対して投票をお願いします。提案に賛成しても反対しても、投票権を行使することは株主として重要な役割です。この重要な決議へのご賛同をお願いいたします。 火曜日には、今年初めに当社のバランスシートのおよそ1％を使って取得したSquarebirdと更新ミーティングを行いました。彼らがビジネス拡大において着実な進展を見せていることに満足しており、チームが取り組んでいるプロジェクトが将来発表される数値として形になることを楽しみにしています。グループの一員としてこのような優れた企業を持っていることは幸運です。 残りの週には、210k Capital, LPからの更新されたTR-1通知が2件のみ行われました。210kは私たちの旅の最初から株主であり、Tyler Evansも当社取締役会に在籍しています。これらの通知は発行済み株式数の増加と親会社の所有権変更により必要となりました。210k Capitalが保有する株式数は変更されておらず、所有比率のみが変更されました。英国上場規則では、一定の所有比率閾値を超えた場合に大口株主が会社へ通知する義務があり、会社はそれに応じて市場へ更新を行う必要があります。 今週私たちのチームは非常に熱心に働いてきました。私たちの焦点は引き続き取り組んでいるさまざまなプロジェクトを推進することにあります。裏で何が起きているのかを株主全員が把握できないことは時に不満を感じさせるかもしれませんが、その努力を理解していただければ幸いです。しかし、私たちは適切なタイミングで進捗を公開しますし、私の見解では、私たちが進んでいる方向は、事業の成功にとって正しい道です。 私たちは、Bitcoin財務の分野で最も支援的な株主コミュニティの一つを有しています。Smarter Webがどのような存在になり得るかを実現するために、私たちは毎日、速さ、規律、精密さをもって前進し続けます。 ご継続的なご支援に感謝します。この支援を当然とは決して考えていません。私たちは日々、皆様から預かった信頼に応えるために全力を尽くしています。今後の進捗について、お知らせできることを楽しみにしています。 LSE: #SWC | OTCQB: $TSWCF | FRA: $3M8