今週、CMEのダフィーは、無期限契約について「深刻な懸念」を表明し、2007年とまったく同じ状況だと呼びかけた。彼は、無期限契約が機関にとってほとんど価値を提供せず、一般投資家に過大なリスクを負わせていると主張している。 私たちはCME製品で数十億ドルを取引してきた。10年以上にわたり機関向けデリバティブのポートフォリオを運用してきた。私たちは反対側に立つ。そしてその理由が@HyperliquidXだ。 彼が見落とした点から始めよう。CMEとICEは、CFTCが動く前にすでに米国規制当局にHyperliquidの規制を求めていた。既存の2社がワシントンに海外取引所の制限を要請するとは、一般投資家のための懸念ではなく、保護壁が脅かされていることを意味する。 2007年の比較がその本質を示している。2007年は非透明性と、価格付け不可能なオフテープのリスクが、崩壊するまで隠されていた。Hyperliquidはその逆だ。リアルタイムのファイナンス、可視化されたオープンインターベスト、誰でも監査可能な清算。これまでに構築された最も明確なデリバティブインフラだ。 「機関にとって実用的な価値がほとんどない」。私たちは機関であり、Hyperliquid上でエポックごとに統合されたデリバティブポートフォリオを運用している。無期限契約は私たちにとって一般投資家の玩具ではない。ロールやカレンダー・ベーシス、満期の崖といった管理が必要ない、資本効率の高いデルタの表現手段だ。これはリスクデスクにとっての特徴であり、危険ではない。 今日のCFTCの行動こそ、ダフィーが反対している部分だ。上場された無期限契約、委員会の政策声明、解釈ガイドライン、24時間365日決済に関するスタッフアドバイザリー。機関が20年間待ち望んでいた境界線がついに引かれようとしており、その境界線はすでに流動性が集まっている取引所の周囲に引かれている。 私たちはTGE以前からHyperliquidに構築を選んだ。なぜならその整合性は構造的だからだ。流動性層は私たちの製品が基づく土台であり、それらの製品から発生する手数料は、買戻しとバーンを通じてHYPE保有者に戻る。補助金プログラムではなく、閉じたループだ。 @HyperliquidPCと@jchervinskyは、ワシントンでこれを現実にするための地味な作業を進めている。この作業は重要だ。なぜなら、サイドラインにあった機関資本は、たった一つのもの——フレームワーク——を待っていたからだ。そのフレームワークは今まさに構築され、その下にある流動性層はすでに稼働している。 既存企業たちは、災害が待っていると見ている。私たちは、価格発見が彼らを迂回していると見ている。 D2を無視するのは、あなた自身のリスクだ。