DeFi貸付は、担保ベースの貸付（暗号資産ネイティブ）→ 現金流量ベースのクレジット（リアルワールドローン）へと移行している。 @Solofunkの調査がこれを明確に示している。 この移行がDeFiに必要とされる理由は何か？ 現在のDeFiはレバレッジエンジンとして機能している。 $150を入金 → $100を借入 → ループ → ヤード収益を獲得 しかし、これらのプロセスを通じて、新たな資本は実際に生成されていない。 たとえば、@aaveのTVLは約$140億だが、その大部分はレバレッジループ、アービトラージフロー、デルタニュートラル戦略であり、リアルなクレジット形成ではない。 DeFiの収益は構造的に不当に評価されている。スマートコントラクト、オラクル、清算リスクを考慮すれば、ベース収益率は@dunleavy89が最近の記事で指摘したように12.5%以上になるべきである。しかし実際には、リスクフリーレートを下回る水準で価格設定されている。この差異は、DeFiがリアルな収益にアクセスできないことによって生じている。 ここで、DeFiとTradFiの連携が重要になる。 トークン化されたクレジットはすでにオンチェーンで拡大しており、約$210億以上の資産が代表されている： > @Figure と @HastraFi は、HELOC（住宅価値ラインクレジット）を$160億以上発行し、4ヶ月で$610百万の入金と$650万以上の利子を分配している。 > @kamino のRWAは約$13億に拡大し、$PRIMEは約$6億で、収益率は約7–10%の範囲にある。 これはDeFiとTradFiの収束である。 DeFi → キャピタルアロケーター TradFi → クレジットオリジネーター RWA → コア担保レイヤー 収益 → リアルな経済活動から供給される DeFiは、リアルワールドクレジットの配布レイヤーへと進化している。 （データ：@RWA_xyz）