Bitcoinマイナーの売却圧力は終盤に差し掛かろうとしている——供給縮小が次の上昇トレンド段階を示唆　via @cryptoquant_com（レポート#265） WuBlockchainによると、2026年第1四半期に上場しているBitcoinマイナーは32,000 BTC以上を売却し、過去最大の四半期別流出となった。これはパニック売却ではなく、構造的な変化を反映している。2024年のハーフィング後、ブロック報酬は6.25 BTCから3.125 BTCに減少した一方で、ハッシュレートは引き続き上昇し、収益性が圧縮された。ハッシュプライスが損益分岐点を下回ったため、多くのマイナーは蓄積よりもキャッシュフローの確保を優先せざるを得なかった。さらに、資本はAIおよびHPCインフラへの再配分が進み、戦略的なBTC売却が加速している。 オンチェーンデータはこの構造的供給を確認している。マイナーの保有資産は着実に減少し、ネット保有資産変動幅は継続的にマイナスを維持しており、継続的な分配を示している。しかし、重要な洞察は現在のフロー動態にある。最近のチャートではMPIがマイナス域にとどまり、マイナー売却力が急激に低下している。これは、マイナーが一貫して売却者であったものの、実際の売却圧力が今や弱まっていることを示唆している。 これにより、二層構造が形成されている：過去には構造的売却が存在したが、現在ではその圧力が縮小している。価格が整理局面にあるにもかかわらず、マイナーは売却を増やしていないため、強制的な供給はすでに吸収された可能性がある。Bitcoinのサイクルは通常、供給拡大から供給枯渇へと移行し、その後需要主導の成長へと進む。現在の市場はこの第二段階への移行期にあるように見える。 その結果、今後の価格動向はマイナーの行動ではなく、ETFの流入、機関投資家の参加、マクロ環境などの需要要因に大きく依存するようになるだろう。Bitcoinは供給制約が緩和され、資本の流れが次なる動きを決定する段階に入っている。