Rich_dady によると、ビットコインのNet Unrealized Loss（NUL）は約0.2まで上昇しているものの、依然として“本格的なキャピチュレーション”には至っていないと指摘されています。 過去を見ると、2018年の底では0.75、2022年のFTX崩壊時には0.6超まで上昇しており、現在の水準はそれらと比較してまだ浅い状態です。 つまり、含み損は増えているが「市場が折れるほどの痛み」には達していない段階。 この構造から考えられるシナリオは2つ。 ・この水準で安定 → 長期的な横ばい（時間調整） ・さらに下落 → NULが0.4〜0.5へ上昇し、本格的な投げ売り 歴史的にはNULが0.4〜0.6に達した局面が最も良い長期エントリーポイントとなっており、現状はその“手前の段階”。 つまり、 「痛みはあるが、まだ終わっていない」 というのが現在の市場の本質です。