今週のチャート すべてを説明する分岐 名目上のグローバル流動性は約187.5兆ドルと過去最高水準に近い。Bitcoinは71,000ドルで、10月の122,000ドルから下落している。表面的には、これはモデルの失敗に見える。しかし、それは違う。これはモデルが正しく機能している証拠だ。 2025年4月から10月まで、Bitcoinとグローバル流動性は連動していた。流動性は上昇し、Bitcoinも上昇した。10月以降、両者は分離した。総額はさらに新高を更新し続けたが、Bitcoinは急落した。 重要なのは流動性のレベルではなく、その変動幅である。Bitcoinは名目上の流動性プールではなく、先進経済の流動性の変動幅に再評価される。西側の流動性が縮小し、東側の流動性が安定した場合、全体の総額は上昇するが、西側金融市場に到達する資本は減少する。中国の人民銀行（PBoC）は年間約8,500億ドルを継続して注入しているが、その流動性はBitcoinや西側リスク資産ではなく、公式準備資産を通じて主に金に向かっている。 これは市場がまだ十分に価格に反映していない二極化である。プールは広大だが、その動きは停滞している。レベルは下限があることを示す。変動幅は、その上に上昇のインパルスがないことを示す。 今週の完全な分析はSubstackで公開中です。