今年のリターン：BTC -16% ETH -22% SOL -33% AIセクター +59% 一つのセクターが再評価されている一方で、その他は損失を続けています。この乖離を引き起こしている要因を以下に示します。 勝者には共通点が三つあります： ① 実際の利用データ - AKTは第1四半期に500万ドルのコンピュート支出を記録、GPU利用率は80% - RENDERはRNP-023を通じて6万GPUを追加 - GRASSのLCRは、主要なSEO企業3社と一流AI研究所で実用試験中 ② ピック＆シャベル的なポジショニング 下流で勝者が決まった場合、インフラが価値を獲得する - VVVはプライベート推論を販売 - RENDERはGPUコンピュートを販売 - GRASSはリアルタイムデータを販売 - AKTはクラウドを販売 アプリではなくレイヤーに賭けよ ③ デフレーション的なトークノミクス - VVV：供給量の42.7%が永久にバーン済み、2月に排出量を25%削減 - AKT：BME稼働中：$1のコンピュート支出 = $0.85のAKTバーン - RENDER：バーン・ミント均衡、利用量 = トークン破壊 利用増加、供給減少 敗者にも共通パターンがあります： - AR/FIL：ストレージは marginal になりつつある。AIの希少リソースはコンピュートであり、ストレージは分散化するには安すぎる - IO：RENDER/AKTと直接競合。H100の価格はAkashより$0.07高価 - WLD：ATHから-96%、6カ国で禁止、流通供給量28.8%だが年間インフレ率197% この反発は持続するか？ Venice： - V2製品群稼働中：動画生成、音楽生成、AIエージェントスキル - 暗号的証明による検証可能なプライバシー機能を導入予定（プロンプトを保存していないことを証明） - OpenAIがOpenClaw創設者を買収 → VVVは1週間で+130% 実行速度が優位性である GRASSのリスク： - LCR（ライブコンテキスト取得）が核心的仮説だが、商業化は初期段階 - 現在の収益は主にデータ販売に依存 - 「バンド幅DePIN」から「フルスタックAIデータインフラ」への転換における実行リスク 核心的仮説： コンピュート ＞ ストレージ 実際の利用 ＞ ネラティブな過剰評価 デフレーション的メカニズム ＞ インフレーション的分配 AIインフラの誤評価は是正されつつある。問題は、利用増加をトークン価値獲得にどう変換するかである。