結論として、Hyperliquidは自社開発の高性能L1（HyperCore + HyperEVM）、「透明な市場 + speed bump/優先キャンセル」でマーケットメイカーを保護、HLPマーケットメイク金庫、大規模エアドロップ/買戻し（USDH利息の内生化）によるフライホイールを構成し、市場シェアの50〜70％を獲得。 dYdXは、トークンマイニング型のリベートプログラムや製品の硬直性/戦略のシフト（Cosmosへの移行）による失速が避けられない。 GMXはGLPのイノベーションを活用してFTX後のオーガニックなトラフィックを取り込んだが、v2は激しい競争や「新たなナラティブ」の欠如の中でリードを維持するのが難しい。 新興勢力の分化パスは明確である。Asterは「隠し注文+二重モード（プール/オーダーブック）+BNBエコシステム」で大規模なプライバシーニーズをターゲットにし、Lighterは「ZK検証可能な価格時間優先+ゼロ手数料」で公平性を打ち出しシェアを拡大、EdgeXは「StarkEx+モバイル優先+モジュール型金融」により利用とイノベーションのハードルを下げている。 全文はこちらをご覧ください：https://t.co/oAEiqzmiZn