市場は壊れていない。インセンティブが壊れているのだ。 確かに、VCたちはHyperliquidにシード投資しなかったが、その後多くのVCが巨額の保有資産を蓄積した。企業が巨額のOTC割当を保有している際、そのトークンが最終的に市場に流入することに驚くべきではない。 約28ドルから44ドルの間で行われたOTC取引は、あなたのタイムラインに表示される物語よりもはるかに重要である。KOLが「さらに上昇」と叫ぶので55ドル以上で購入しているなら、その需要に応じて売却しているのは誰なのかを理解すべきだ。 私は依然として、Hyperliquid、Aster、Lighterが暗号資産分野で最も強力なプロジェクトの3つであると信じている。優れた製品は、不適切なインセンティブと並存しうる。これらは別々の話題である。 私はこの技術への確信は変わっていない。 しかし、その背後にある資本の一部に対する疑念は変わらない。 一般投資家は、明るいファンダメンタルズと有利な保有資産を混同し続けている。これらは同じことではない。 あなたの投資論が、インフルエンサーが「すべての陽線を買え」と言うことに基づいているなら、あなたはより低い取得原価を持つ誰かにとっての出口流動性を提供しているのだ。 55ドル以上では、あなたはプライベート取引を通じて大量のポジションを獲得した人々と同じゲームには参加していない。 これは非常に狡猾なゲームだ。 キャピタルテーブルを研究せよ。 アンロックスケジュールを研究せよ。 実際に供給を保有しているのは誰かを研究せよ。 本当のチャートはそこから始まる。