最近、Perp DEXプロジェクト「DeriW」を目にした。最も興味深い点は、サポートするレバレッジ倍率ではなく、取引損失とトークン発行を組み合わせた仕組みだ。 簡単に言えば、DeriWでは、実際の損失でポジションがクローズされたり強制ロングされたりした場合にのみ、$DERをマイニングできる。利益、ポジション開設、保有状態ではトークンは発生しない。 初期ルールによると、創世プールが200万USDT未満のとき、1USDTの損失につき100枚の$DERを獲得できる。 ただし、ここで明確にしておく必要がある：損失マイニングは損失を回収できるという意味ではない。トレーダーは実際の市場リスクを負う。相場の変動、レバレッジの拡大、強制ロングにより、トークン報酬をはるかに上回る損失が生じる可能性がある。特に最高500倍レバレッジでは、わずかな逆方向の変動でも大幅な元本損失を招く。$DERの実質的価値は、市場の流動性と価格動向に依存しており、期待される報酬を現金補填と見なしてはならない。 しかし、この仕組みは確かに異なるアプローチを提示している。先物取引では損失が避けられないが、DeriWでは条件を満たす実際の損失に対してトークンインセンティブが与えられ、取引コストを一定程度軽減できる。 さらに注目すべきは、その背後にある経済モデルだ。 $DERの総供給量は100億枚で、プリマイニングも私募も事前予約もない。トレーディングマイニングが70％、チームが20％、コミュニティが10％を占める。チームトークンも事前にアンロックされるのではなく、トレーディングマイニングと同期して徐々に解放される。 さらに重要なのは、二重減産メカニズムを導入している点だ。マイニング速度は資金プールの拡大に伴って低下し、残りシェアの25％がマイニングされるたびに、マイニング乗数が永久的に半減する。 つまり、早期参加者がトークン獲得効率を高められ、後期には新規供給が徐々に減少し、早期保有者が継続的な増発によって希釈される圧力が軽減される。 長期的な価値は、製品が真のトレーダーを維持できるかどうかにかかっている。 DeriWはArbitrum Orbit L3アーキテクチャに基づき、ガス代ゼロ、条件付きスリッページゼロ、最高500倍レバレッジを特徴としている。資金プールが500万USDTを超えた後は、超過分の80％が$DERの買い戻しと焼却に使用され、残り20％は保険と資金プールの強化に充てられる。 したがって、このモデルの核心ロジックは以下の通りだ：早期は損失マイニングでインセンティブを提供し、中期は減半で供給を制御し、後期は真の取引収益による買い戻しと焼却を行う。もし製品がユーザーを維持できれば、買い戻しに必要な資金よりも買い戻しに充てられる資金の増加速度が上回り、プロジェクトは正のフィードバックループとなり、生成されたトークンが段階的に焼却される。 もちろん、モデルが美しく設計されたからといって、必ずしも実行可能とは限らない。実際に観察すべきは、上線後の取引量、ユーザー定着率、資金プールの成長、そして買い戻しが持続可能かどうかだ。 これがDeriWで最も注目すべき点である。