ハイグリッド [意味についてはプロフィールを参照] @Exilist_io X @OndoPerps コミュニティイベント 「トークン化された株式はもはや保有資産ではない」 Ondo PerpsがRWAを担保としてどのように変革したか トークン化株式市場はこれまで、リアルな株式価格をオンチェーンで追跡することに集中してきました。 アクセス性は向上しましたが、保有資産をローンやデリバティブ取引に活用することは困難でした。 Ondo Perpsはこの制約を担保機能で解決しています。 Ondo Perpsでは、米国株、ETF、指数、コモディティ価格を基にした無期限先物を24時間取引できます。Apple、Nvidia、Tesla、QQQに加え、金、銀、原油などの市場をサポートし、最大20倍のレバレッジを提供します。 ただし、商品種類以上に注目すべき点は、Ondo Stocksをポジションの担保として使用できることです。 初期段階ではSPYonとQQQonからサポートが開始されました。 [従来のPerp DEXとの違い] 一般的なPerp DEXで株式無期限先物に流動性を提供するには、二か所に資金が必要です。 たとえば、マーケットメイカーがAppleの無期限先物の売り注文を約定した場合、価格上昇リスクを軽減するために実際のApple株または類似資産を購入する必要があります。 同時に、Perp DEXには別途ステーブルコインの担保を預け入れる必要があります。 同じポジションを管理するために、取引所担保と外部ヘッジ資産をそれぞれ保有する構造です。 資金が二か所に拘束されるため、マーケットメイカーは注文規模を縮小したり、スプレッドを広げてコストを補填せざるを得ません。 Ondo Perpsの設計では、トークン化株式がヘッジ資産と担保の両方の役割を担うことができます。 マーケットメイカーは保有するOndo Stocksを価格リスク軽減の目的で使用しつつ、同時に他の無期限先物ポジションの証拠金として預け入れます。 Ondo側の計算によれば、従来約200万ドルが必要だった100万ドル規模のマーケットメイキングポジションを、100万ドルに近い資金で運用することが可能になります。 資本効率が改善されれば、より多くの注文を狭い価格幅で提供できる余地が生まれます。 [発行から活用へと進むRWA] この機能は、RWA市場の評価基準を変えています。 今後は、どれだけ多くの資産をトークン化したかだけでは競争力を判断できなくなります。 発行された資産がローン担保、デリバティブ証拠金、流動性供給、ポートフォリオ管理にどれだけ広く活用されるかがより重要になります。 Ondo Stocksは2026年5月時点で260種類を超える米国株およびETFを提供し、TVLは10億ドル、累計取引高は180億ドルを記録しています。 これらの資産は実際の株式およびETFで裏付けられており、MorphoおよびEulerのローン市場に続き、Ondo Perpsの担保としても利用され始めています。 トークン化株式をウォレットに保有するだけにとどまらず、一つの資産を基盤としてローン、ヘッジ、レバレッジ取引をつなぐオンチェーン金融アカウントが形成されつつあります。 [20億ドルの取引高はどう評価すべきか] Ondo Perps公式アカウントは、公開リリース直後に累計取引高が20億ドルを超えたと発表しました。 ただし、この数値を公開リリース以降に発生した取引量のみと解釈してはいけません。 公開前から非公開ベータ段階ですでに約20億ドルに近い取引が行われていたためです。 したがって、今回の記録は短期間で20億ドルの新規需要が発生したという意味ではなく、事前テスト段階から相当規模の流動性と取引活動を確保していたことを示す証拠と見るのが正確です。 今後確認すべき指標は、報酬なしでも維持される取引高、未決済建玉数、実際のユーザー数、オーダーブックの深さおよびスリッページです。初期インセンティブが終了した後もこれらの数値が維持されなければ、製品自体の競争力を判断することはできません。 [期待される点] Ondo Perpsの可能性は単に株式無期限先物を追加したという点にとどまりません。 Ondo Stocksが現物資産を供給し、その資産がPerpsの担保およびヘッジ手段として利用されれば、現物とデリバティブが一つのオンチェーンアカウント内で統合されます。 長期的には、複数資産を統合的に管理するオンチェーンプライムブローカリッジへと拡張される可能性があります。 この構造が安定的に運用されれば、ユーザーはトークン化株式を売却してステーブルコインに変換することなく追加ポジションを運用でき、マーケットメイカーは資金を重複預け入れすることなくより深い流動性を提供できるようになります。OndoがRWAを発行する企業から、オンチェーン資本市場インフラを運営する企業へと拡張できる根拠も、この接続構造から導かれます。 [リスク] 担保効率が高まる一方で、リスクも複雑化します。 第一に、株式担保の価格が下落している間にレバレッジポジションでも損失が発生すると、強制ロングリスクが急速に拡大する可能性があります。 担保と取引ポジションの方向性が似ているほど、損失が重複します。 第二に、無期限先物は24時間取引されますが、基礎となる株式市場は常に開いているわけではありません。 米国株式市場が閉鎖されている時間帯には、価格算定やヘッジが困難になり、スプレッド、ファイナンス料、基準価格の乖離が拡大する可能性があります。 第三に、Ondo Stocksは実際の株式そのものではなく、基礎資産の経済的パフォーマンスを追跡するトークンです。 保有者が元の株式を直接所有したり、その株式を受け取る権利を有する構造ではありません。 国別利用制限もあるため、居住地と資格条件を事前に確認する必要があります。 最後に、RWAは信託機関、発行体、価格提供者、ブリッジおよび管理者権限に依存しています。 Ondo自身も、凍結権限と運用上のコントロールが一定程度の中央集権性を生み出していることを認めています。 このようなコントロールは盗難対応には有利ですが、検閲耐性と完全な無許可性を重視するユーザーにとっては明確な妥協点です。 [結論] Ondo Perpsが示す変化は明確です。 RWA市場は、実物資産をブロックチェーン上に発行する段階から、発行された資産を担保や流動性として活用する段階へと移行しています。 まだ初期製品であり、取引量の質、オフタイム流動性、強制ロングの安定性、規制範囲をさらに確認する必要があります。 しかし、Ondo StocksとOndo Perpsが接続された構造は、トークン化された株式がオンチェーン金融内でどのような役割を果たしうるかを示す具体的な事例です。 今後、Ondo Perpsを評価する際には、対応マーケット数よりも、トークン化資産が実際にどれほど効率的な担保として機能するかを優先して確認する必要があります。 #OndoPerps #RWA