10分以内の食品宅配を約束し、かつて70億ドルの評価額を誇ったインドのクイックコマーススタートアップZeptoは、公開市場の投資家から厳しい現実の突きつけを受けた。同社は、ロードショーでの入札が25億～45億ドルと、前回のプライベート資金調達ラウンドから最大64％の減額となったため、IPO計画を凍結した。
CEOのAadit Palichaは、当初2026年7月を目標としていた上場が2〜3四半期遅れる予定であることを従業員に伝えた。代わりに、Zeptoは約1,000億ルピー（約1億500万〜1億200万米ドル）のプレIPO資金調達を、約45億米ドルの評価額で実施する。
数字は複雑な物語を語っている
同社はFY2026において1,155億ルピーの営業収益を記録し、前年比104%の増加となりました。しかし、損益計算書を下にスクロールすると、純損失が591億ルピーであることがわかります。
Zeptoは2025年10月、プライベートラウンドで4億5千万ドルを調達し、70億ドルの評価額を達成しました。
これがインドのスタートアップエコシステムに与える意味
他のインドのスタートアップが上場を検討する際、Zeptoの経験は、プライベート市場とパブリック市場の評価差に関する注意喚起となる。企業のロードショーで、パブリック投資家がその事業をプライベート投資家が支払った額の約半分から3分の1と評価した場合、それはエコシステム全体に響き渡るシグナルとなる。
少し目を凝らすと良い点は、Zeptoの既存のSEBI認可が2027年11月まで有効であるということです。これは、同社が規制関連の書類を再提出する必要がないことを意味し、官僚的な手続きのカウントをリセットすることなく、より有利な市場状況を待つ柔軟性を確保できます。
戦略的な転換と投資家が注目すべき点
ゼプトは、公開市場での低価格評価を受け入れるのではなく、45億ドルのプレIPOラウンドを選択しています。この1,000億ルピーの調達は、過去に国際的なベンチャーキャピタルから大きな注目を集めてきた同社にとって、注目すべき変化であり、主に国内投資家を対象としています。
104%の収益成長は本当に注目に値し、Zomatoが後援するBlinkitとSwiggyのInstamartは、同じ都市で同じ顧客を巡って競争しています。
インドのテクノロジー分野に注目する投資家は、以下の2点を注視すべきです。まず、IPO前ラウンドが報告された45億ドルの評価額で実際に完了するかどうかです。次に、今後の四半期におけるゼプトの純損失の推移です。年間5910億ルピーを消費している企業は、公的市場が再び注目する前に、その損失曲線を有意に曲げることを示す必要があります。