主要な上場地を米国に移した跨境決済大手Wiseは、ロンドン市場の取引開始後、一時11%以上下落しましたが、その後下落幅は縮小しました。

市場の変動を引き起こしたのは業績の悪化ではなく、米国通貨監理庁（OCC）がWiseの米国National Trust Bank（全国信托銀行）ライセンス申請を正式に拒否したことです。グローバルな決済プラットフォームとして長年米国金融インフラへの深層的な参入を希望してきたWiseにとって、この決定は米国戦略が一時的に打撃を受けたことを意味するだけでなく、米国金融規制体系において、マネーロンダリング（AML）および金融犯罪リスク管理が銀行システムへの参入に最も重要な障壁であることを再確認させました。

注：本記事は学術および政策研究用にのみ提供され、いかなる投資または法律的アドバイスを構成するものではありません。

一、一つのライセンスは、なぜ如此に重要なのか？

Wiseが今回申請したのは、従来の商業銀行のライセンスではなく、全国信託銀行（National Trust Bank）のライセンスである。

一般的商業銀行とは異なり、全国信託銀行は通常、一般からの預金を受け付けず、融資も行わず、主に支払い、託送、清算、信託などの金融サービスを提供します。近年、多くのフィンテック企業やデジタル資産機関が、このライセンスを通じて米国金融インフラへのより深い参加資格を得ようとしています。

Wiseにとって、このライセンスの最大の意義は銀行になることではなく、米国決済システムへの更なる統合と連邦準備制度（FRB）口座の開設を可能にし、米ドル資金の直接決済を実現することで、提携銀行への依存を減らし、決済コストを削減し、決済効率を向上させ、米国市場における競争力をさらに高めることである。したがって、このライセンスはWiseの米国戦略における重要な一環と常に位置づけられてきた。

実際、Wiseは近年、米国戦略を着実に推進してきました。今年5月、同社は本上場地をロンドンからナスダックに移し、株式コードを「WSE」としました。同時にロンドン証券取引所での第二上場地位も維持し、より広範な米国投資家基盤を活用して、今後の事業拡大を支援することを目指しています。全国信託銀行ライセンスの申請は、その資本市場戦略の外で最も重要な一歩です。

二、OCCはなぜ拒否したのか？

市場は当初、この出来事を「マネーロンダリング対策の問題」と総括していたが、OCCが開示した内容によると、規制当局が注目しているのは単一のAMLの欠陥を超えるものである。

OCCの拒否通知によると、Wiseの申請には「重要な監督およびコンプライアンス上の懸念（significant supervisory and compliance concerns）」が存在し、米国子会社の過去における反マネーロンダリング（AML）および反テロ資金調達（CFT）体制の不備、および全体的なリスクガバナンス、内部統制、米国銀行監督要件を満たす能力の依然として不十分な点が含まれる。言い換えれば、監督当局が疑問視しているのは特定の技術的対策ではなく、Wiseの全体的なコンプライアンス体制が銀行レベルの監督基準に達しているかどうかである。

Wiseは、2025年に最初に申請して以来、米国の規制環境が顕著に変化したと述べています。特にトランプが《GENIUS Act》（《天才法案》）に署名した後、米国におけるステーブルコイン、支払い機関、信託銀行をめぐる規制枠組みが再構築されており、同社は新たな法的枠組みに基づいて全国信託銀行ライセンスの申請を再提出する予定です。

したがって、今回の申請が却下されたのは、監督当局が指摘した過去のコンプライアンス問題と、米国の決済規制政策の変更の両方の影響を受けた結果であり、単一の要因によるものではありません。

三、Wise：是正後に再申請

規制当局が提起した問題について、Wiseは否定せず、最初の申請以来、金融犯罪リスク管理メカニズムの整備、疑わしい取引の監視・報告プロセスの強化、米国国内のAML/CFT体制の最適化、および全体的なリスク管理フレームワークの向上に多大なリソースを継続的に投入してきたと述べました。

Wiseは、OCCの書簡で言及された歴史的課題の解決に積極的に取り組んでおり、《GENIUS Act》に基づいて構築される新たな規制枠組みを用いて全国信託銀行のライセンスを再申請する予定です。

一方で、同社は、今回のライセンス申請の却下が既存の事業運営に影響を与えないことを強調しています。現在、Wiseは米国48州および4つの海外領土における送金業務のライセンスを保有しており、複数の国・地域での規制許可も取得しており、既存のクロスボーダーペイメントサービスは通常通り継続されます。

経営面では、Wiseは依然として強い成長勢力を維持しています。2026会計年度までに、同社のアクティブ顧客は1,100万人を超え、クロスボーダー取引額は継続的に増加し、第4四半期のクロスボーダー取引額は前年同期比26%増の494億ポンドとなり、基礎収益も前年同期比24%増を記録し、全体的な業績は安定した成長を維持しています。したがって、資本市場は今回の注目点を企業の経営基本面ではなく、規制リスクに置いています。

四、米国は安定通貨時代の金融アクセス規則を再構築中である

Wiseイベントの発生時期は象徴的である。市場はかつて、米国がデジタル金融およびステーブルコイン業界に対してより開放的なシグナルを発していると見なしていたが、Wiseイベントは、開放性が規制基準の緩和を意味しないことを示した。

逆に、ステーブルコインが主流金融システムに徐々に取り込まれるにつれ、米国規制当局は銀行システムに接続する機関に対してより高い要件を課している。伝統的な支払い企業、フィンテック企業、あるいはステーブルコイン発行機関を問わず、米国の核心的金融インフラに接続したい場合は、まず銀行レベルのマネーロンダリング対策、テロ資金供与対策、リスク管理、および企業ガバナンス体制を構築しなければならない。

言い換えれば、《GENIUS Act》は規制のハードルを下げるのではなく、制度的な不確実性を低減します。今後、米国金融インフラに真正に参入できるのは、最も技術的に優れているとか、ユーザー規模が最大の企業ではなく、銀行の規制要件を最もよく満たす企業です。