海外メディアは、暗号資産が24時間365日取引できるのは、取引所システムがより先進的だからではなく、その基盤となるネットワーク、決済方式、参加機関が連続運転を前提に設計されているからだと考えている。一方、米国株式市場は取引時間を延長することは可能だが、24/7を実現する上での課題はマッチングではなく、取引の背後にある一連のインフラである。
米国証券取引委員会は最近、24時間株式取引の準備について議論しており、夜間の流動性、決済手配、終値形成メカニズムなどが課題となっています。これは米国株式市場がより長い取引時間へ向かっていることを意味しますが、真の24時間取引にはまだ明確な距離があります。
なぜ暗号資産市場は継続して取引を継続できるのか
ビットコインなどの暗号資産は、ニューヨークの営業日リズムに依存しません。ブロックチェーンネットワークが継続して動作する限り、取引は確認され続け、取引プラットフォームは24時間体制で買い手と売り手をマッチングできます。
これは米国株式市場の運用方法とは異なります。米国株式取引は依然として平日の主要取引時間帯を中心としており、通常の取引時間は米国東部時間の午前9時30分から午後4時までです。取引前および取引後の取引は補完的なものです。
海外メディアは、ニューヨーク証券取引所がより長時間の取引を試みており、週5日、1日約23時間の取引時間拡大を計画していると指摘している。しかし、これは真の24/7取引とは異なり、特に週末には銀行、清算システム、機関の運用チームが依然として平日のスケジュールで動作している。
難点は取引所そのものにはない
投資家が凌晨2時にNVIDIA株を購入した場合、注文のマッチング自体は複雑ではないが、その後のプロセスが同期して動作するかどうかが本当の課題である。
株式取引が完了した後には、証券会社、マーケットメイカー、清算機関、預託機関、銀行、および企業行動処理システムが関与します。これらのいずれかのプロセスが同じ期間に延長されない場合、連続取引は完全に実施することが難しくなります。
ナスダックは以前、オーバーナイト取引は通常、より高いコストとより薄い流動性を伴うと指摘しています。言い換えれば、取引時間が延長されても、市場の深さが同時に向上するとは限りません。
また、米国株式市場では現在T+1決済が実施されており、現金と証券は通常、次の営業日に決済されます。取引が24時間365日運用に近づくにつれ、証券会社、託送機関、清算システムはより長い期間にわたり一貫性を保つ必要があり、これは既存のプロセスに更高的な要求を課しています。
なぜ市場には終値が必要なのか
たとえ将来の株式取引時間がさらに延長されたとしても、市場は公式な参照価格を必要としています。米国東部時間午後4時の終値は、取引終了の目安であるだけでなく、ファンドの純資産価値計算、指数の算出、ポートフォリオのパフォーマンス統計、デリバティブの価格決定にも広く使用されています。
これは米証券取引委員会が議論する重点の一つでもあります。規制当局が注目するのは、取引所が営業時間を延長できるかどうかだけでなく、終値がどのように決定されるか、そしてその価格が引き続き市場のベンチマーク機能を果たせるかどうかです。
企業行動もまた別の現実的な課題である。配当、株式分割、合併・買収には明確な登録日と保有者記録が必要である。取引プラットフォームが継続的に開いている場合でも、これらの操作の節目は明確に定める必要がある。
海外メディアは、証券のトークン化により、取引と決済がより近いタイミングで同期可能になり、一部のプロセスが簡素化される可能性があると指摘している。ニューヨーク証券取引所も、継続的取引を前提としたトークン化証券プラットフォームの検討を進めている。しかし、現段階では、米国株式市場が暗号資産市場の24/7モデルを模倣するには、清算、保管、銀行、価格決定のシステムをまず改変する必要がある。