アルファベットの自動運転子会社であるウェイモは、パシフィック・インベストメント・マネジメント（PIMCO）、ブラックストーン、シックスストリート・パートナーズという三大プライベートクレジット貸付機関から、無格付け債務を30億ドル以上調達しようとしている。ゴールドマン・サックスがアドバイザーを務めるこの取引は、これまで株式資金にのみ依存してきたロボタクシー企業として、初めて債務市場に乗り出すことを意味する。
期待される価格は、ベンチマーク金利より500ベーシスポイント以上高いという物語を物語っている。
株式のスターから債務の借り手へ
2026年2月に、同社は160億ドルを調達し、エクイティラウンド後の企業価値は1260億ドルとなった。現在、Waymoは米国14都市で有料ロボタクシーサービスを運営しており、4,000台以上の車両が週に50万回以上の有料ライドを完了している。同社は年末までに週100万回のライドを目標としている。
Waymoは負のEBITDAを抱えながらも、そのすべての拡張を進めている。無格付を選択することは意図的なものである。格付債務には開示とクレジット機関の監視が求められるが、Waymoはこの段階でそれらを避けたいと考えている可能性がある。無格付プライベートクレジットは柔軟性、迅速性、そして公共の義務の少なさを提供する。その代償はコストであり、ベンチマーク比で500ベースポイント以上というコストは非常に大きい。
拡張数学
2026年9月1日、同社はデンバー、サンディエゴ、タンパで有料サービスを開始し、合計14都市となりました。フリート自体は4,000台を超えたところです。週100万回の利用目標に到達すれば、現在の利用量をほぼ2倍にすることになります。
プライベートクレジットのベットが明らかにするもの
PIMCO、ブラックストーン、シックスストリートの関与は注目に値する。これらは成長への賭けを行うベンチャーフンドではない。世界最大級のプライベートクレジットプレーヤーであり、彼らの参加は、ウェイモのキャッシュフローを慎重に評価し、リスクを受容するだけの信頼を築いていることを示している。
もちろん、リスクは、Waymoの収益化への道のりが債務の満期よりも長くかかることである。現金を消費し、30億ドルの債務に対して500ベースポイント以上の金利を支払う企業は、単位経済の黒字化に向けて有意な進展を示す必要がある。