ウォールストリートが米国AIデータセンター光学製品禁止措置への影響を分析

ME AIのニュースによると、米国が中国のAIデータセンター向け光コンポーネント輸入を制限する可能性があるという情報が、光モジュールセクターの新たな取引の柱となっている。前日の米国株式市場がまず反応。関連ニュースの影響で、Marvell、Coherent、Lumentum、Applied Optoelectronics、Corning などの光通信銘柄が一斉に上昇し、資金が米国国内の光通信サプライチェーンへ急激に流入した。一方、A株市場の光モジュール関連銘柄は本日、感情面で圧力を受けており、中際旭創、新易盛、天孚通信などの北米AIサプライチェーン関連銘柄が市場の注目を集めている。ウォールストリートの最新見解も分かれ始めている。モルガン・スタンレーとシティグループはともに8月4日に速報を発表したが、両者の焦点は異なっている。モルガン・スタンレーは、米国光通信サプライチェーンへの好影響をより強調している。同社は、米国が最終的に中国製光トランシーバーのAIデータセンターサプライチェーンへの投入を制限した場合、非中国企業がシェアの移転機会を得ると見ている。その中で、Coherentが最も明確な恩恵を受けると判断。AAOI、Fabrinetも一部の需要増加を受ける可能性がある。Lumentumのロジックはやや間接的で、主にEMLレーザーの供給逼迫期間が延長する可能性から来ている。市場が懸念していた供給緩和や利益率の頭打ち圧力は、このため後退する可能性がある。しかしモルガン・スタンレーも、禁令の実施は非常に困難であると認めている。現在、非中国企業の生産能力はAI資本支出の需要を満たすには不十分であり、InPサブストレートなどの上流材料依然として中国サプライチェーンが関与している。もし米国が中国製光モジュールを制限すれば、中国も重要な材料分野で報復措置を取る可能性がある。モルガン・スタンレーはさらに、潜在的な解決策として、中国のクラウドベンダーが米国製光通信コンポーネントの調達を増やす可能性に言及している。シティグループの見解はより慎重だ。同社は、この潜在的な禁令が単純かつ明確なルールとなるのは難しいと判断している。世界トップ10の光トランシーバー企業のうち7社が中国企業であり、これらは米国主要クラウドベンダーに高速光モジュールの50％以上を供給している。また、AI光モジュールのサプライチェーンは依然として逼迫しており、中国企業はコスト、製品イテレーション、納品能力で優位性を持っている。シティグループは、現実的な需給制約の下で、政策はおそらくいくつかの免除措置を設けると予想している。中国銘柄への影響について、シティグループは以下の順序で評価している：天孚通信の影響が最も間接的で、東山精密が中程度、新易盛は事業特性上より直接的だ。天孚通信は主に受動部品サプライヤーであり、直接顧客は海外光モジュール企業であるため、短期的な影響はコントロール可能だ。新易盛は2025年時点で約88％の収益をタイから得ており、海外生産能力によるバッファーが存在する。真に警戒すべき点は、米国政策が第三国における中国背景企業の生産能力まで拡大するかどうかである。これは市場の分裂を説明している：米国株では注文移転の期待を取引し、A株では北米顧客へのコンプライアンスリスクとバリュエーションディスカウントを取引している。両レポートから見ると、ウォールストリートの現在のコンセンサスは明確だ：禁令が実施されれば、短期的には米国光通信チェーンのバリュエーション再評価に有利である。しかし意見が分かれるのは、注文移転がスムーズに実現できるかどうかである。AIデータセンター建設は依然として加速しており、クラウドベンダーは安定的で低コストかつ高速な納品を伴うサプライチェーンを必要としている。政策は期待を変えることができるが、生産能力、認証、良率（出典：BlockBeats）