Visaステーブルコインカード決済ファイナンスがゼロデフォルトで25億ドルに到達

作者：Visa

翻訳：深潮 TechFlow

深潮導読：この記事は、スマートコントラクトによる抵当管理と決済データによるリスク管理を用いた資金調達ソリューションを解説しており、ステーブルコイン決済分野に注目する起業家や投資家にとって、インフラがビジネスの成長速度にどのように追いつくかを示す稀な事例である。

Visaの決済データとチェーン上クレジットは、新しいカードプロジェクトが毎日の決済資金をどのように解決するのに役立つか

ステーブルコイン連携カードは、当社ネットワーク内で最も急速に成長している分野の一つです。2026会計年度第2四半期には、世界で160以上のステーブルコイン連携カードプロジェクトが稼働しており、これらのプロジェクトの支払額は前年同期比で約200%増加しました。また、ステーブルコイン決済額は最近、年間換算で200億ドルを突破し、前年同期比で15倍以上増加しました。1

この成長の背後には、ほとんどニュースにならない前提条件があります。各カードプロジェクトは、カード所有者から収益を回収する前に、毎日の決済義務を前払いしなければならず、このギャップを埋めるための運転資金の源が必要です。これは、新しいプロジェクトが立ち上げられ、成長できるかどうかを決める最も影の薄い要因の一つです。

ネット決済とカードホルダーへの返金との間の資金ギャップを補うことは、新しい課題ではなく、その解決手段はすでに成熟しています。在庫枠と資産証券化は、大規模なカード資産ポートフォリオに効果的に対応するための効率的で成熟した金融構造です。私たちのネットワーク上の大多数の大型プロジェクトは、まさにこの方法で資金調達しています。

変化しているのは、初期の借り手のプロファイルである。多くのステーブルコイン関連カードプロジェクトは、週末や祝日を含め毎日決済されており、必要とする資金規模は、倉庫融資が経済的に成立するための閾値よりもはるかに小さい。あるプロジェクトは、最初の年で数百万ドル程度しか必要とせず、日々繰り返して引き出しと返済が行われ、担保は最近になってようやく発生し始めた受取債権である。このような規模では、従来の融資構造の固定コストを正当化するのは難しく、融資側が保証に用いるための実績履歴も、容易に評価できる形で存在していない。

結果として、一部の初期プロジェクトが制約を受けているのは、需要やネットワークインフラよりも、その日常的な運営方法に合った運営資金を獲得できるかどうかにあります。

Credit CoopはVisaと提携し、この段階で融资層を構築しました：毎日のVisa決済義務に資金を供給するために設計された、安定通貨で評価された循環クレジットツールであり、決済应收账款自体を担保としています。これを動かすための3つのコンポーネントがあります：

1. プログラムによる抵当物管理

返済金は、まずCredit CoopのSpigotスマートコントラクトを経て、その後、借り手の運営アカウントに到達します。Spigotは、入金から自動的に返済額を引き落とします。この機能は、あらゆる貸出者にとって馴染み深いものです。これは、預金口座制御プロトコルの下で動作する金庫に相当しますが、人為的な移動ではなく、コードによって実行されます。プラットフォーム全体で、このインフラストラクチャはすでに9,000件以上の返済をチェーン上で実行しており、それぞれが公開され、検証可能な取引です。このような制御をコードで実現することが、小規模な資金調達でもこの仕組みを経済的に実行可能にする鍵です。

2. 計算データ検証の保証

登録されたサードパーティとして、各プロジェクトの許可のもと、Credit Coopは安全なデータチャネルを通じてプロジェクトの每日Visa決済ファイルを直接受信します。融資枠、貸付、返済の検証は、これらの記録とチェーン上の返済履歴を照合して調整され、貸付側はプロジェクトの実際のパフォーマンスを二つの独立した視点から観察できます。

より良いデータは、より良い価格設定をもたらします。より多くの貸出者がこの種のファイナンスのリスク評価に慣れてきたことで、プロジェクトへの借款コストは最大30%低下しました。

2023年8月以降、Rain（グローバルなステーブルコインカードプロジェクトを支援するVisaのメインメンバーメンバー）は、毎日のVisa決済義務をCredit Coopの循環クレジットツールを通じて資金調達してきました。

仕組みは非常にシンプルです。Rainは決済のために借入を行います。毎日のVisa決済ファイルを受け取った後、Credit Coopのクレジットツールから資金がRainに移され、その後Visaの決済アドレスに転送されます。カード保有者が返済すると、資金はRainのスマートコントラクトを通じて自動的にSpigotに流れ、Spigotが利子を支払い、クレジットラインを補充することで、クレジットツールが継続的に循環します。

クレジットツールの有効期間中、すべての決済義務が時間通りに融資されました。2023年以降、Credit Coopプラットフォームの累計融資額は25億ドルを超え、チェーン上で3,000件以上の借入イベントと9,000件以上の返済イベントが実行され、デフォルトはゼロです。2

• 2023年8月
• 累計決済ファイナンス額：約20億米ドル
• オンチェーン借款/返済イベント：2000+ / 7000+
• これまでに支払われた利息：158万ドル以上
• 実行メカニズム：Spigot スマートコントラクト（優先債権、プログラム実行）
• 決済データ：毎日のVisa決済ファイルを安全なデータチャネルを通じて取得

返済イベントが借り入れイベントよりも多いのは、Rainが複数のカード保有者およびカードプロジェクトの決済をカバーするために一度だけ借り入れを行うのに対し、返済はこれらのユーザーから段階的に到着するためです。

物語のより興味深い部分はその後に続く。Kartaは、RainのBIN下で運営される、世界中の旅行者を対象としたアメリカ発の高級Visaカードで、業績記録がまだ構築段階にあるうちに、Credit Coopのクレジットツールを活用して立ち上げおよび拡大を実現した。2026年6月、2025年の10倍の成長ペースを背景に、Kartaは1億4千万ドルの調達を発表した。これは、Galaxy Venturesが主導する1500万ドルのAラウンド投資と、Community Investment Managementが提供する1億2500万ドルの機関クレジットツールである。プロジェクトが蓄積した毎日の決済履歴は、このより大規模な調達を支える一部となった。

MotoとXplaceは、RainのBIN上で動作するカードプロジェクトであり、同じCredit Coopインフラ上で資金調達されています。

清算データへの直接接続は、新たな可能性を切り開きました。プロジェクトは、期間ごとに余剰資金を保有したり、クレジットツールを事前に引き出したりする必要がなくなり、毎日の清算ファイルによって当日の融資がトリガーされ、純債務額と正確に一致する金額がVisa清算アドレスに直接送金されます。これは経済モデルに以下の3つの点で変化をもたらします：

• 資金効率：プロジェクトは実際に使用した資金分のみを課金し、利用期間は日単位ではなく時間単位で計算されます。
• リスク暴露のマッチング：貸出側のリスク暴露は、総クレジットラインではなく、毎日の決済額に応じて変動するため、同じ資本基盤でより多くのプロジェクトを支援できます。
• 一貫性：毎日の決済日には、ビザが報告する決済額に基づいて融資が実行されます。週末および祝日を含みます。

新しいステーブルコイン関連カードプロジェクトは、初日から運営資金の決済が必要です。一方で、資金を最も必要とするプロジェクトは、信用履歴が最も短いものが多いです。Credit Coopは、抵当物の自動制御とサービスを通じて、このような規模でのアカウントレセイブル支援ファイナンスを可能にします。この規模では、完全なドキュメントを伴うファイナンス構造の固定コストを正当化するのが難しいためです。より多くのプロジェクトが資金調達を実現し、ネットワーク内での取引量が増加します。

プログラム化され、決済データで検証された資金調達は、12,000以上のオンチェーンイベントとゼロデフォルトにより、手動プロセスの失敗モードを置き換え、決済の信頼性を強化しました。

これらは機関クレジット市場を置き換えるものではなく、その上に追加するものです。毎日決済され、すべての義務が期限内に履行され、引き出しと返済がネットワークデータと照合されるプロジェクトは、歴史が短く、データが自己申告に頼るプロジェクトよりも信用評価がはるかに容易です。これがKartaが小口循環クレジットから1億2500万ドルの機関クレジットへと進む道であり、今後さらに多くのプロジェクトがこの道をたどると予想されます。

銀行、発行体、機関ローン提供者にとって、这才是值得关注的机会。新しい資産クラスが公開環境で試され、そのパフォーマンスが決済データと相互に裏付けられています。Visaと提携する機関は、これらのプロジェクトが成熟した際に有利な立場を占められる可能性があります。

Visaのステーブルコインプロジェクトおよび協力機会、ならびにVisa Consulting and Analytics（VCA）がステーブルコインと連動したカードプロジェクトの評価と設計をどのように支援するかについての詳細は、Visa.comをご覧いただくか、あなたのVisa担当者にお問い合わせください。

Visaがステーブルコイン、Credit Coop、Rain、Moto、Kartaで果たす役割についてさらに詳しくご確認ください。

ケーススタディ、比較、統計データ、調査内容および推奨事項は「そのまま」提供されており、情報の参考目的のみに使用され、運営、マーケティング、法律、技術、税務、金融その他の分野における意思決定の根拠としては使用しないでください。Visa Inc.は、本資料に記載された情報の完全性または正確性について一切保証または声明を行わず、これらの情報への依存によって生じる可能性のあるあらゆる責任または義務を負いません。本記事に含まれる内容は投資または法律上のアドバイスを構成するものではなく、このようなアドバイスを必要とする読者は、資格を有する専門家に相談するべきです。

プロジェクト数および支払い量の成長データは、Visa 2026 年度第 2 四半期決算電話会議（2026 年 4 月 29 日、investor.visa.com）より取得しました。ステーブルコイン決済の年間換算率データは Visa によるものであり、公開前に投資者関係部門との確認が必要です。

プロジェクトデータはCredit Coop（CMBT Labs Inc.）が提供し、チェーン上イベントのカウントは2026年8月19日時点です。ゼロデフォルト状態は、公開前にCredit Coopによって直ちに再確認が必要です。