2026年7月、米国の失業率は6月の4.2％から4.1％に低下した。この低下は、より多くの人々が就職したためではなく、26万4,000人が求職を完全にやめたため、民間労働力が1億6,909万4,000人まで縮小したためである。人々が労働市場から完全に離脱すると、彼らは「失業者」としてカウントされなくなり、 headline 数値は自動的に改善する。
数字の背後にある数字
非農業部門の雇用者数は実際には23,000人減少しました。前月の雇用データも合計で103,000人下方修正され、この報告が発表される前から、労働市場はこれまで考えられていたよりも弱かったことを示しています。
労働力参加率は61.4％まで低下し、2021年2月以来の最低水準となった。「労働力に含まれない」層は記録的な1億580万人に増加し、大不況時やコロナウイルスパンデミックの最悪期のピークを上回った。
7月のデータでは、就業人口が87,000人減少し、失業者数は178,000人減少した。2026年以前、労働力参加率は2023年初頭から2025年末まで62.4％～62.7％の狭い範囲で安定していた。それ以降の低下ペース——2025年末以降で約0.9パーセントポイント——は、その基準値から著しい加速を示している。
誰が去り、なぜそれが重要なのか
セントルイス連邦準備銀行および他の研究者による分析は、25歳から54歳の主要労働年齢層および55歳から64歳層の労働参加率が著しく低下しているという懸念されるパターンを示している。この縮小は不況の状況外で発生しており、歴史的に異例である。
研究者たちは、労働市場の流動性の低下というより広いパターンにも注意を向けました。採用率は低く、退職率も低く、解雇率も低いです。大学学位を持たない労働者が、労働力から離脱した人々の中で過剰に多くを占めており、この傾向はパンデミック以前から存在していましたが、それ以降加速しています。
これは市場と連邦準備制度にどのような意味を持つのか
連邦準備制度理事会は今、解釈上の課題に直面している。4.1％という公式失業率は十分に健全に見える。しかし、この数値の構成要素——雇用創出ではなく労働力の縮小によって引き起こされている——は、表面的な数値よりも経済が弱体化していることを示唆している。労働力の縮小に基づく4.1％の失業率は、雇用の強さに基づくものとは本質的に異なるものである。