財務長官のスコット・ベッセントは、サザン・メソジスト大学の聴衆の前で、まるで為替取引の世界全体に挑戦するかのように語った。「今や私がハウスだ」と彼は宣言し、日本政策に関する「非対称的情報」を保有していると主張し、円取引の反対側に立つよう投資家に挑んだ。
すべての始まりとなった介入
Bessentの自信は空から降ってきたわけではない。7月下旬、米国は1998年以来初となる円買い介入を実施し、円がドルに対して大幅に弱体化した後、日本と協調して通貨の安定を図った。介入前、USD/JPYの為替レートは約164まで上昇していた。
日本は記録的な964億ドルを投じて自国通貨を支援する取り組みに本気で取り組んだ。
介入以降、USD/JPYは約153まで下落し、円に対して約7％の動きとなりました。
ボンドの買い戻しはさらに一層の層を加える
円に関する発言は、財務省からの唯一の市場動向のシグナルではなかった。ベセントの演説と同時に、同省は、50億～60億ドル規模で、より長期の米国債の買い戻しを拡大する計画を発表した。
キャリートレードの再調整
ベセントの発言は、長年にわたりグローバル市場の特徴となってきた巨額の円キャリートレードにとって特に重要である。その仕組みは単純だ：日本の極めて低い金利で円を借入し、ドルや他のより高い利回りの通貨に交換して、差額を利益とする。しかし、円が強くなると、これらの保有資産は激しく解消される可能性がある。介入以降の円の7％の評価上昇は、レバレッジをかけたキャリートレーダーにすでに打撃を与えている。
1998年の前例、米国が最後に円を購入したのは、アジア金融危機とロングターム・キャピタル・マネジメントの破綻の時期だった。両政府が約30年後に再び同様の対応を必要と判断したことは、蓄積された不均衡の深刻さを物語っている。