シタデルの創設者であるグリフィンが救済に動いたにもかかわらず、ウォールストリートでは、これが単なる悪材料の織り込み済みの孤立した出来事なのか、それとも2008年の危機の前兆なのか、激しい議論が繰り広げられている。
シタデルの創設者で億万長者のケン・グリフィンがヘッジファンドSituational Awarenessを支援した後、世界中のAI関連株が安堵買いで反発した。トレーダーたちは、市場の最悪の時期が終わったのか、それともさらに多くのファンドが強制ロスカットに見舞われるのかについて議論を始めている。
前回の3日間連続の売却後、韓国綜合株価指数（Kospi）は過去最高の18％上昇し、日本日経225指数は4％上昇しました。
木曜日、市場の注目を集める米国半導体大手の指標であるフィラデルフィア半導体指数は、2025年4月以来の最大単日上昇を記録したが、今月の累計下落幅は依然として20％を超え、グローバル金融危機以来の最悪のパフォーマンスとなった。
SKハイニックスとサムスン電子の影響で、韓国のKospi指数は今月も22%下落する見込みです。今年の初めには、これらの2銘柄がKospiを世界で最もパフォーマンスの高い市場に押し上げていました。
Situational AwarenessのポートフォリオにはSKハニックスが含まれており、その米国預託証券（ADR）は一時、該当ファンドの売却価格を下回った。グリフィンはこのファンドについて、「あなたのポートフォリオは集中度が高く、ポジションも大きいが、これらのポジションを保有する競争優位性を明確に説明できていない。」と評価している。
清算が市場の圧力を拡大
一部の市場参加者にとって、状況認識によるAI投資の強制ロスカットが、7月の市場の販売圧力を説明している。
当時、一連の売却が世界中で連鎖反応を引き起こし、さらに新たな売却へと螺旋的に悪化しました。先月、韓国の証拠金貸し出しは過去最高水準まで上昇しましたが、その後、個人投資家が借入を大幅に削減しました。
Situational Awarenessの保有資産の価値は、7月初頭の450億ドルから約100億ドルまで急落し、ファンドマネージャーのレオポルド・アシェンブレナーは追証対応のためにポジションを決済せざるを得なくなった。同ファンドは上半期に439％という非常に高い収益を記録していた。
Blue Edge AdvisorsがMerlion Fundの管理を支援するCalvin Yeohは、「彼らは終わり、清算された。」と述べた。
ヨーはアシェンブレナーのヘッジファンドについて次のように述べた。「一方、韓国ではすべての個人投資家がロスカットされ、もはや売り手がいない状態です。」
レバレッジ型ETFの資金流入も変化しています。ブルームバーグ産業研究のデータによると、過去2週間でサムスン電子およびSKハイニックスと連動するレバレッジ型ETFの資金流入はマイナスに転じました。
これらのファンドは、市場の変動を悪化させる要因であると韓国で非難されている。木曜日現在、それらの資産運用規模は6月25日の110億ドル以上から41億ドルに減少した。
市場は次なるファンドの崩壊が起こるかどうかを懸念しています
Yeohは、売却が一時的に収束した可能性があると考える唯一の市場関係者ではない。しかし、これまで発生した清算により、他のファンドも同様の困境に陥っている可能性について、投資家は疑問を抱いている。
取引プラットフォームのアナリストたちは、現在の状況を1998年のロングターム・キャピタル・マネジメント（LTCM）の破綻と比較している。当時、LTCMの危機は、金融市場のシステミックリスクを回避するために連邦準備制度が救済を主導するきっかけとなった。他の人々は、グローバル金融危機の時期に、銀行やファンドが次々と買収された情景を思い出している。
KGI国際財務管理の最高投資責任者であるCusson Leungは、「状況認識が存在するならば、市場にはこのようなファンドが他にどれだけあるのか？今朝、2008年にJPモルガンがベアスターンズを買収したときと非常に似たシナリオを思い出した。」
リーングは、リーマン・ブラザーズが破綻する前にも、市場に同様の安堵感が見られたと指摘した。
ベレンベルグのマルチアセット戦略・研究責任者であるウルリッヒ・アーバンは、市場に他に高度に集中したレバレッジ暴露が存在するかどうかに注目しています。
「より重要な問題は、これが唯一の過剰レバレッジリスクエクスポージャーであるかどうかです」とUrbahnは述べました。「AI、計算能力、半導体分野に同様に集中した他のファンドが存在する場合、単一の清算は最後のドミノではなく、最初に倒れるドミノにすぎません。」
反発が継続するかはまだ見守る必要があります
荷宝亚太区股票主管のJoshua Crabbは、大規模なレバレッジ取引のロングポジション決済が終盤に近づいていると見ている。
「大規模なレバレッジポジションのロングカットが終盤に差し掛かっていることを私たちは見てきました。また、Situational Awarenessへの救済が短期的な最後のピースです」とCrabbは述べました。
彼は、アジア市場がこのため恩恵を受けると考えている。なぜなら、アジア市場の評価はすでに低く、韓国の一部AI株も非常に安価になっているからである。
現在のところ、この反発は軽いポジション、低い評価、そして感情の改善によって推進されています。
非対称アドバイザーズの日本株ストラテジスト、アミール・アンヴァルザーデは、「これはLTCM事件と同じ古い教訓を私たちに与えた。」と述べ、ケインズの格言を引用した。
市場が非合理的な状態を維持する時間は、あなたが流動性を維持する時間よりもはるかに長いことが多い。