7月、米国の消費者は9か月ぶりに支出を抑制した。米国商務省が8月14日に発表した暫定データによると、小売および飲食サービスの売上高は7,636億ドルとなり、6月から0.6%減少した。市場は小幅な増加を予想していたが、逆の結果となった。
その見込みのずれだけでも十分に悪かったが、ミシガン大学の消費者感情指数が55.2から51.0まで急落したと重なることで、連邦準備制度理事会のハーカーたちにとってまさに不都合なタイミングで、経済が勢いを失っている様子が浮き彫りになった。
利上げの確率が打撃を受ける
1か月前、トレーダーたちは、FRBが9月のFOMC会合で金利を引き上げる確率をコイントス程度と評価していました。その確率は現在、22.5％から31％の間まで急落しています。
連邦準備制度は、2％の目標を5年以上にわたり stubbornly 上回り続けるインフレに対抗するため、数年にわたり金利を高めに維持してきた。このデータを受け、2年物米国債の利回りは低下し、市場が中央銀行の利下げを織り込み始めた際の教科書的な反応となった。
小売売上高報告は単独で発表されたわけではありません。それは、すでに緩和の見通しを少しずつ揺るがし始めていた非農業部門雇用統計とCPIの弱い数値の後に発表されました。
消費者 sentiment が下落に加わる
ミシガン大学センチメント指数が51.0に低下したことは注目に値します。これは前月の55.2から有意な低下であり、60以下となる読みは、一般的な悲観主義ではなく、消費者の本質的な不安を示す歴史的指標です。
フエッドにとって状況をさらに複雑にするのは、1年先のインフレ期待が4.3％に上昇したことです。消費者は経済状況についてより悪く感じていますが、依然として価格が上昇し続けると予想しています。持続的なインフレ期待は金利を高水準に維持、あるいはさらに引き上げる必要性を示唆しています。一方で、消費者支出と心理の悪化は慎重な対応を求めております。
支出の鈍化が市場に与える影響
固定収益市場への即時の影響は明確だった：金利の低下と債券価格の上昇。FRBが9月に利上げではなく金利を据え置く場合、金利曲線の短期部分ははるかに予測可能になる。
9月のFOMC会合は今から約6週間後です。その間、市場はもう1回の雇用統計、もう1回のCPIデータ、およびその他の消費者データを受けることになります。これらのデータは7月の弱さを確認するか、それが1か月の異常だったことを示すでしょう。