米国商務省が発表した修正データによると、米国第2四半期の国内総生産（GDP）は年率で1.5%の成長を記録し、前期の推定値と一致したが、第1四半期の2.1%からは低下した。全体的な成長率は鈍化したが、消費支出は依然として堅調で、高インフレと外部ショックの下でも米国経済が明確に減速していないことを示している。
消費支出が引き続き成長を支えています
構造的に見ると、住民消費が今四半期の成長の主な支えとなっている。第2四半期の消費支出は年率で3.4％増加し、第1四半期の0.5％を大きく上回った。消費は米国経済活動の約7割を占めており、このデータは内需が経済拡大を支え続けていることを示している。
商務省のデータによると、政府支出や貿易などの変動が大きい項目を除いた、内生的需要を示す指標は第2四半期に4.2%増加し、第1四半期の1.7%を上回りました。企業投資も堅調で、住宅を除く商業投資は年率で8.5%増加しました。
AI関連の輸入が全体の成長率を引き下げた
第2四半期の全体的な成長率を押し下げた主な要因は輸入である。GDP統計では国内生産のみが計算されるため、輸入が増加すると計算上、成長率が低下する。4月から6月の期間、米国の輸入は年率で12.5%増加し、第2四半期のGDP成長率を直接1.64％ポイント押し下げた。
報道によると、AI基盤インフラに関連するチップなどの製品の輸入増加が、輸入の増加を押し上げた主な要因の一つである。企業が引き続き計算能力や機器への投資を継続していることから、関連商品の需要が高まり、今四半期の成長構造にも一定程度影響を与えている。
住宅投資も第2四半期に回復し、2024年末以来初めての増加となった。しかし、高めの住宅ローン金利は依然として米国不動産市場を圧迫しており、住宅分野の回復は現在のところ限定的である。
インフレが高位で、関税期待も併存
インフレーションに関して、商務省の報告によると、7月の価格は前年同月比で3.7%上昇し、6月と同水準だったが、FRBの2%の目標を依然として大幅に上回っている。報告では、2月下旬の米国とイスラエルによるイランへの攻撃以降、エネルギー価格が上昇し、インフレ圧力が強まったと指摘している。
現在、イランの対立による高油価、トランプ氏がカナダおよび中国に新たな関税を課すと脅していること、そしてAIインフラ支出によるコンピューター、ゲーム機、半導体のコスト上昇が、米国の物価動向に引き続き影響を与えています。
補足情報：商務省は第2四半期のGDPについて3回の推定値を発表しており、今回は2回目の修正値です。最終値は9月30日に発表されます。