賃金と給与に流れ込む米国の国内所得の割合は、約43％まで低下し、1929年以来の水準となった。自宅でスコアをつけるなら、それは大恐慌が始まった年である。
この数値は、労働者と資本所有者の間で経済のパイがどのように分配されているかを追跡する経済分析局のデータに基づいています。
数字は鮮明な物語を語っている
BEAのデータによると、2024年のGDIにおける賃金と給与の割合は約42.8％に達しました。この数値を過去と比較すると、1940年代にはこの指標が一貫して50％を超え、1960年代にも48％以上を維持していました。
労働者のシェアを広く測る指標には、福利厚生や雇用主が提供する健康保険、その他の補填も含まれます。この数値は2025年第3四半期に53.8％、2026年第1四半期に54.1％でした。このより寛容な計算方法でも、労働統計局が追跡を開始した1947年以来の最低水準です。
狭義の指標（43％）と広義の指標（54％）の差は、その背後にある状況を物語っている。雇用者が従業員に支払う費用のうち、労働者が実際に使える給与ではなく、健康保険のプレミアムやその他の非賃金コストに充てられる割合が増加している。
この低下は急激な崩壊というより、ゆっくりとした出血でした。労働者シェアは2000年代に本格的な下降を始めましたが、コロナ後期にはそれが大きく加速しました。労働者の割合は、パンデミック前の水準からだけで約1.6パーセントポイント低下しています。
なぜこれが繰り返されるのか
2026年6月、ニューヨーク連邦準備銀行は、この傾向を駆動している要因を分析した。その結論は、最近の下落は景気循環の通常の上下動ではなく、経済の構造的変化を反映しているということである。過去の不況と一致する循環的要因も影響しているが、根本的なシフトはそれ以上に深い。
グローバル化により生産は低賃金国に移転しました。自動化により機械が労働者を置き換えました。資本集約度の低いテクノロジー企業の台頭により、膨大な利益が比較的少数の従業員と株主に流れ込みました。生産性は引き続き上昇し、消費者物価もそれに伴って上昇しましたが、賃金はどちらにも追いついていません。
これが市場と暗号資産に与える意味
投資家にとって、最も即時の懸念は消費者支出である。労働者が収入のシェアを徐々に縮小させると、その商品やサービスを購入する能力は時間とともに弱まる。消費者支出は米国のGDPの約3分の2を牽引しているため、賃金の構造的な圧力は最終的に企業の収益を押し下げる要因となる。
特に暗号資産市場では、多くの参加者が認めたがっていないが、マクロ的な背景がより重要である。消費者による経済の弱体化がリスクオフ感情を引き起こすと、Bitcoinや広範なリスク資産は一般的に打撃を受ける。労働所得のシェアが持続的に低下すると、株式およびデジタル資産両方の高水準な資産価格を支える需要に最終的に圧力をかける可能性がある。
また、注目すべき政策的な側面もあります。このようなレベルの所得格差は、政治的な対応を生み出す傾向があります。税制改革、最低賃金の引き上げ、独占禁止法の適用、金融政策の変更など、これらすべてが資産価格に大きな影響を与える可能性があります。
そのデータポイントが97年間で最悪の数値を示し、ニューヨーク連邦準備銀行自身がサイクルを超えると呼ぶ数十年にわたる構造的トレンドと一致する場合、注目する価値は十分にある。