執筆：張雅琦、ウォールストリート・ジェイウェン
米国7月の消費支出が予想外に停滞し、インフレの重要な指標が穏やかな動きを示したことで、FRBが金利を据え置く立場をさらに強化するデータ支援を得た。
米国商務省経済分析局は水曜日、7月の個人消費支出（PCE）物価指数が前月比0.2％上昇し、市場予想の0.1％を上回ったと発表した。前年同月比は3.7％の上昇を維持。食品とエネルギーを除くコアPCE指数も前月比0.2％上昇し、前年同月比の伸びは3.3％と市場予想と一致した。一方、インフレ調整後の実質個人消費支出は前月比横ばいとなり、5月と6月の強力な成長とは対照的だった。
上記のデータは、最近の一連の経済報告と一致しており、米国経済が初夏の強力な拡大を経て7月に減速の兆しを示していることを示しています。連邦準備制度理事会（FRB）の政策決定者にとって、このデータは利上げの停止を支持する根拠となるでしょうが、コアPCEはFRBの2％の政策目標を依然として大きく上回っており、インフレ圧力は完全には解消されていません。
現在、市場の注目は、週金にワイオミング州ジャクソンホールで開催される年次中央銀行総裁会議に移っています。投資家たちは、現在の頑固なインフレに対処するためのFRB議長の最新の見解を示す発言に注目しています。
核心インフレは予想通り横這いだが、依然としてFRBの目標を大幅に上回っている
7月の核心PCE指数の前年同月比上昇率は3.3％と6月と同水準で、市場予想に一致し、潜在的なインフレ圧力が安定していることを示している。しかし、FRBの好ましいインフレ指標である全体PCE指数の前年同月比上昇率は依然として3.7％と、中央銀行の2％の政策目標までまだ大きな距離がある。
項目別に見ると、耐久財でない商品の価格は7月も下落傾向を継続し、原油価格の低下によりエネルギー部門のPCEも下押しされました。
注目すべきは、証券投資ポートフォリオ管理サービスのコストが顕著に上昇し、これが全体価格を押し上げる構造的要因の一つとなっており、株式市場の動向と連動していることです。
名目消費の増加、実質的購買力に圧力
7月の名目個人消費支出は前月比0.2%上昇、個人所得は前月比0.4%増加し、両方とも予想をやや上回りました。
しかし、インフレ調整後の実質消費支出は前月比横ばいであり、価格圧力が実質的購買力を削っていることを示している。
収入の年率成長率は全体的に鈍化傾向を示している。公的部門の給与の前年同月比成長率は1.4%に低下し、2021年3月以来の最低水準となった。民間部門の給与の前年同月比成長率は4.6%から3.8%に低下し、2026年3月以来の最低水準となった。
収入成長率の鈍化が、消費者の慎重な姿勢を促している可能性がある——7月の貯蓄率は、前回の4年間の低水準から明確に回復した。
ジャクソンホール演説が市場の注目を集める
このデータ背景のもと、市場の注目は今週金曜日にジャクソンホール年次会議でウォッシュが発表する内容に向けられています。投資家たちは、インフレが目標を継続的に上回る状況下で、FRBが金融政策の道筋をどのように調整するかを明らかにしたいと考えています。
現在のPCEデータは、以前に発表されたCPIおよびPPIデータと合わせて、インフレは緩和しているが完全には収束していないという図を描いており、ウォッシュ氏に一定の政策ナラティブの余地を提供している。一方、同日に発表された別の報告書によると、米国経済の第2四半期GDP成長率は前期値と変わらないが、細部のデータは消費支出がより強固であることを示しており、経済見通しに一定の支えを加えている。