米国の投資適格企業債における労働節後の伝統的な取引ラッシュ、通常はウォールストリートのカレンダーで最も活発な期間の一つだが、2020年以来最弱の成績を記録した。
灼熱の夏の後に訪れた突然の寒気
2026年8月には、投資等級債の発行額が約1,300億〜1,450億ドルに急増し、2019年以降の同月平均約950億ドルを大幅に上回りました。8月までの年間発行額は既に1兆6,800億ドルを超え、前年同期と比較して約27%の増加となりました。2026年全体の発行額は2兆ドル以上となる見込みでした。
10年物国債利回りは数年高水準に近づいており、借入コストに対する不確実性が高まったため、CFOたちは行動を控え、待機することを決定しました。供給が急増する中でも、クレジットスプレッドは70〜80ベーシスポイントの範囲で推移しています。平均利回りが5％近辺で推移していることから、固定収益投資家は引き続き関心を保っています。
2026年の債券バブルを後押ししたものは何か
今年の最初の8か月間における発行の異常な速さを後押ししたのは、二つの要因である。一つ目は借り換えである。金利が歴史的に低かったパンデミック期に発行された多額の企業債務が満期を迎えており、それを繰り返し借り換える必要がある。二つ目は、Meta、Amazon、Alphabet、Oracleといった大手テクノロジー企業が、人工知能インフラやデータセンターに関連する大規模な資本支出を資金調達するために、債券市場に積極的にアクセスしていることである。
市場への減速のシグナル
10年物金利がさらに上昇し続ける場合、企業の財務担当者の計算は変わる。5.2%の総利回りで発行することに問題がなかった企業でも、5.5%以上になると、特に裁量的支出に関してはためらう可能性がある。再ファイナンス取引は、債務をロールオーバーする必要があるため、価格にはそれほど敏感ではない。
9月と10月は、企業が年末前に資金調達を確定しようとするため、IG発行が最も活発な月です。現在の鈍化が継続する場合、2兆ドルの年間目標は確実なものではなく、達成が難しくなる可能性があります。