主なポイント
- GENIUS法は2027年1月18日に施行されます
- ステーブルコイン発行者はライセンスと準備金要件に直面しています
- 消費者保護が拡大する一方で、規制に関する疑問は残る
米国は、USDCやUSDTなどのドル裏付けデジタルトークンを発行する企業に新たな要件を課す、初の包括的な連邦規制枠組みを導入準備中です。
2025年7月18日に署名されたGENIUS法は、2027年1月18日に施行されます。その実施は、通貨監督官庁による2024年10月21日の最終規則に従って行われ、ライセンス、準備資産、償還、監督の基準を定めています。
この法律は、銀行や企業がブロックチェーンベースの決済インフラを模索する中で急速に成長してきた業界にとって、大きな変化をもたらす。
GENIUS法とは何ですか？
GENIUSは、米国ステーブルコインの指導と確立を意味します。
この法律は、固定価値を維持し、支払いまたは決済手段として機能することを目的としたデジタル資産である支払い用ステーブルコインのために、特定の規制枠組みを創設します。
Bitcoinとは異なり、ドル裏付けの決済用ステーブルコインは、概ね1ドルの価値を維持するように設計されています。
2027年1月より、企業は米国でそのようなトークンを発行する前に、許可された支払いステーブルコイン発行者としての資格を満たす必要があります。
対象となる発行者は、承認された銀行の子会社、連邦認定の非銀行企業、および準拠する州規制事業を含みます。
このフレームワークは、米国市場へのアクセスを希望する外国のステーブルコイン発行者に対して要件を導入し、Tetherなどの企業のコンプライアンス戦略に影響を与えます。
ステーブルコインの準備金と換金にどのような変更がありますか？
GENIUS法の中心的な要件の一つは、支払い用ステーブルコインが適格な準備資産と少なくとも1対1で裏付けられることです。
許可された準備金には、現金、特定の短期米国財務省証券、その他の適格な高流動性金融商品が含まれます。
発行体は、ステーブルコインを基盤通貨と交換するための明確な手順を保有者に提供するよう、償還要件を満たす必要があります。
このフレームワークは、透明性を向上することを目的とした開示、報告、リスク管理の基準を導入しています。
これらの変更はすでに伝統的な金融機関に影響を与えています。ブラックロックは、適格な準備金投資を求めるステーブルコイン発行者に対応するためにマネーマーケットファンドを再編しました。
GENIUS法の下でステーブルコイン保有者は利子を獲得できますか？
その法律は、支払い用ステーブルコインの発行者が、トークンを所有したり使用したりすることだけで利子や収益を保有者に支払うことを禁止しています。
ただし、取引所やその他の仲介者が提供する報酬の取り扱いについては、依然として議論の余地があります。
銀行グループは、間接的な報酬が保険適用された入金と競合する可能性があると主張している一方で、Coinbaseはサードパーティの報酬プログラムを維持することを推奨している。
この不一致は、仮想通貨市場構造に関する立法の交渉をすでに複雑にしている。
重要な点として、規制された支払い用ステーブルコインは、FDIC保険対象の銀行預金と自動的に同等ではありません。規制の承認は、発行者リスク、保管リスク、または償還リスクを排除しません。
2027年にルールが適用されたとき、何が起こりますか？
1月の締め切りは、規制承認を求める既存の発行者にとって実務的な課題を生み出します。
OCCの申請ガイドラインによると、1月18日までにほぼ完全な申請を提出した資格のある申請者は、特定の要件に対する一時的な免除を申請できます。
これらの免除は裁量により決定され、最長12ヶ月間有効です。
OCCは、必要なフォームの承認を待っており、まだ申請を受け付けていません。
一方、以前のステーブルコインの本人確認要件の提案を基に、別途、マネーロンダリング対策および制裁規制が策定中です。
このフレームワークは、支払い企業向けにステーブルコイン発行サービスを準備してきたAnchorage Digitalのような規制された発行者にとっての機会を拡大することもできます。