2026年5月末までに、米国ETFの資産は15.7兆ドルに達し、前年比で17%増加した。しかし、その成長の原動力は祖父母世代のS&P 500インデックスファンドではない。レバレッジ製品、予測市場型商品、そして10年前には馬鹿げていたように思えたさまざまな投機的金融商品である。SECはこの動向に注目しており、決して称賛しているわけではない。
新規性に溺れる市場
モーニングスターによると、最近のETFの届出の約98%は、業界が「新規」と分類するカテゴリに属しています。これは、ほぼ誰も単純なインデックスファンドを立ち上げていないという、丁寧な言い方です。
2026年、Corgi Fundsなどの発行体は、個別株からニッチなセクターまで、1日当たりの価格変動を2倍にできる多数の2倍日次レバレッジETFを展開しました。
これらの製品の計算は単純ですが、容赦ありません。2倍レバレッジETFは毎日リセットされ、1つの取引セッションにおけるベンチマークのリターンの2倍を狙います。長期にわたると、複利効果とボラティリティ減衰により、経験の少ない投資家が予期しない形でリターンが減損する可能性があります。株価が10%下落してから10%回復しても、元の価格には戻りません。レバレッジはその差をさらに広げます。
一部の発行者は2倍を超えて停止していません。2倍以上の露出を目的とした製品の届出が提出されており、わずかな日次変動でも気分が悪くなるほどの結果を生む可能性があります。
SECが線を引く、某种程度
2026年6月30日、SECは、レバレッジ型ETFや予測市場戦略を含むその他の高リスク商品の規制について、一般からの意見を求めました。この動きは、委員会がすでに2倍以上の露出を求める商品の審査を一時停止した後に行われました。
業界のリーダーたちは、「新規性」として認められる範囲を広く解釈すると、正当なイノベーションを抑制してしまうと反論しています。ほぼすべての届出がフラグされるようになると、審査プロセスは安全網ではなく、ボトルネックになってしまうという懸念があります。
高レバレッジおよびイベント連動型ETF商品はすでに遅延と継続的な審査に直面しており、製品開発に多大なリソースを投資した発行者にとって不確実性を生んでいます。特に小規模な企業にとっては、長期にわたる規制の不透明状態が存続の危機となる可能性があります。
なぜ今、投機へのシフトが起きているのか
従来のETF市場は成熟しています。S&P 500、総債券市場、国際先進国株式といった主要なインデックスベンチマークは、ブラックロック、バンガード、ステート・ストリートが提供する超低コスト製品ですでにカバーされています。2026年に別のS&P 500トレッカーを立ち上げることは、既に3軒のスターバックスがある隣に新しいコーヒーショップを開くようなものです。経済的に成り立ちません。
ETF自体は、投資信託では実現できない税制上の優遇措置と日内流動性を提供します。発行者にとって、これは単一銘柄のレバレッジから予測市場まで、主要取引所で株式のように取引されるフォーマットでほぼあらゆる戦略をパッケージ化するための理想的な手段です。
投資家と市場が注目すべき点
SECの公衆意見募集期間は、規制がどのように定まるかを示す重要な指標となる。委員会が最終的に2倍レバレッジを超える製品を制限したり、予測市場ETFに対する厳格な適格性要件を課したりした場合、競争環境は大きく変化する可能性がある。攻撃的な製品をビジネスモデルの中心に置いてきた発行体は、方針転換を余儀なくされるだろう。
過去1年で米国ETF資産全体が17%成長したことは、業界の勢いが確実であることを示しています。