米国と日本が為替市場に介入した最後の時期は、Bitcoinが10ドル未満で取引されていた2011年だった。現在、円は1986年以来のドルに対して最弱水準にあり、両国は再び介入する準備をしているように見える。
通貨トレーダーは、8月3日に確認されると予想される米国・日本による共同介入に備えています。日本銀行は、正式な発表前にニューヨーク取引時間中に円を購入しています。米財務省長官のスコット・ベッセントは、円の購入規模を50億〜100億ドルと示したと報告されています。
実際に何が起きているのか
日本の財務大臣、片山さつきは、通貨を安定化させるため、米国当局と連携した対応を準備している。米財務省は8月1日、円買い取引に備えるよう主要銀行に警告を発した。
介入のメカニズムは以下の通りです。両国の中央銀行は、ドル準備を用いて外貨市場で円を購入し、需要を人工的に押し上げて円の価値を上昇させます。
日本銀行は既にニューヨーク取引時間中に円を購入し始めており、公式発表前にこの操作が実質的に開始されていることを示唆している。月曜日の確認は、単にこの調整を公式化し、規模を拡大する可能性がある。
円が暗号資産に重要な理由
円キャリートレードは、グローバル金融市場で最も人気のある戦略の一つです。トレーダーは日本の超低金利で円を借入し、それをドルやその他の高利回り通貨に交換して、得られた資金をリスク資産に投資します。これには株式、コモディティ、そしてもちろん暗号資産も含まれます。
二つの政府が50億ドルから100億ドルを使って円を買い入れ、円が急騰した際、カレントトレードは損失を出し始めます。安価な円を借りてBitcoinやEthereumを購入していたトレーダーは、ローン返済に必要な円の価値が上昇したことで圧力にさらされます。これにより、差額を補填するためにリスク資産の保有資産を売却せざるを得なくなります。
2024年7月および8月に、日本銀行の金利引き上げが円キャリートレードの解消を引き起こし、Bitcoinが世界の株式市場とともに急落しました。
この状況を生み出したのは、両国間の金融政策の違いです。日本は低金利を維持する緩和的なアプローチを継続している一方で、米国は高金利へと転換しました。
スケールとステーク
ベッセントが報告した50億ドルから100億ドルの介入範囲は顕著だが、前例がないわけではない。日本は2022年に複数回の介入を通じて、約600億ドルを円の防衛に費やした。今回の違いは、米財務省が日本単独の取り組みを容認するだけでなく、積極的に協調している点である。
日本では、円安が輸入コストの急騰を意味し、外国製品、エネルギー、原材料に依存する消費者や企業に打撃を与えます。
円をショートしていた投機家たちはすでに慌て始めている可能性が高い。8月1日に主要銀行に発せられた警告は、反対側でこの取引が混雑し始めることを示すシグナルだった。
暗号資産投資家が注目すべきポイント
月曜日はUSD/JPYペアに注目してください。円が急騰した場合、レバレッジを効かせた保有資産が呼び戻され、強制的な売却が発生することで、カレントトレードの調整が急速に加速する可能性があります。
日本銀行は、介入に加えて、今後の金利引き上げの可能性も示唆しています。金利引き上げが実現した場合、カレントトレードは構造的に魅力が低下し、円資金によるレバレッジを通じてリスク資産へ流入する投機的資本が持続的に減少することを意味します。