米国と日本は1998年以来初の円買い介入を実施しました。円は一時強まりましたが、再び下落し始めました。
7月30日から31日にかけて、日本の財務省と米財務省は、円が1ドルあたり164と40年ぶりの安値に達した後、円の急落を食い止めるために介入しました。日本がこの介入で負担した金額は、590億ドルから850億ドルの間と推定されています。
介入プレイブック
日本は大量の円を購入し、一方で米財務省は円を購入するためにユーロを売却した。日本の財務大臣片山さつきと米財務長官スコット・ベセントが両方ともこの操作を公に確認し、ドナルド・トランプ大統領も米国の参加を認めた。
介入後、円は1ドルあたり約155まで上昇しました。8月中旬までに、円は158～160の範囲に戻りました。
なぜ円が下落し続けているのか
米連邦準備制度は金利を高めに維持している一方で、日本銀行は歴史的に低い金利政策を継続しています。この差異により、低金利の円を借りて、より高い利回りのドル資産に投資するカレートレードが、グローバルな投資家にとって利益をもたらしています。
中東の地政学的緊張により、日本のエネルギー輸入費は拡大しており、日本は石油および天然ガスのほぼすべてを輸入している。海外で購入される1バレルの原油ごとに、より多くの円が国外に流出し、通貨に持続的な下落圧力を加えている。
歴史的な響きとその先に来るもの
ワシントンと東京が円を支援するために共同で介入したのは、1998年のアジア金融危機のときが最後である。カタヤマ氏とベセント氏は、状況がさらに悪化した場合、再び介入する意欲を示した。
日本銀行は金利を引き上げる可能性があり、米国との金利差を縮小させ、カーリートレードの魅力を低下させる。田中副総裁は引き締めに慎重であるが、円安が持続すれば、最終的には中央銀行に行動を迫る可能性がある。
米国が介入に参加する動機は、二国間同盟の管理を超えていた。財務省当局者は、円が無秩序に下落すると、米国債市場やグローバルな資金調達環境に悪影響を及ぼす可能性があると懸念を示した。