米国と日本、カレートレードリスクを受けて円の支援を調整

米財務省は15年ぶりに、円を購入した。7月31日から8月1日にかけて、米国政府は日本の当局と協力して為替市場に介入し、40年ぶりのドルに対する円の最安値を記録していた弱体化した円を支えた。

実際に何が起こったのか

円は急落していた。米国と日本の金利差が持続したため、円はキャリートレードの資金調達通貨として人気を集め、投資家が低金利の円を借入して、より高い利回りの資産に資金を投入した。

財務長官スコット・ベッセントのノートパッドには、会議中に50億〜100億ドル分の円を購入する可能性が記されていた。トランプ大統領は、財務省が通貨の安定化に関与していることを公に確認した。

一方、日本はこれまでこの戦いをほぼ単独で戦ってきました。日本当局は、通貨の更なる下落を防ぐため、最近の介入に約8450億円（約530億ドル）を費やしたとされています。ワシントンとの共同行動は、2011年の地震と津波の後以来、両国が円の支援で協調した初の事例です。

仕組みはシンプルです。トレーダーは日本の極めて低い金利で円を借入し、ドルや他の通貨に交換して、より高い収益をもたらす資産に投資します。これらの資産には、株式、社債、そしてBitcoinやその他のデジタル資産のようなリスクオンの投資対象が含まれます。

協調介入の際など、円が急騰すると、カレントトレードは急速に損失を被ります。借り手は融資を返済するために円を買い戻す必要があり、その結果、借りた資金で購入した資産を売却することになります。

クライプトのベテランは、2024年8月に円が急騰し、リスク資産全体で広範な清算が発生したことを覚えているかもしれない。

米国は通貨市場に軽率に介入することはありません。最後に円を購入したのは2011年であり、それ以前には数十年さかのぼらなければ類似の行動は見られません。

ベセントの50億ドルから100億ドルの購入範囲は、日本の530億ドルの取り組みと比較すれば控えめだが、強力なシグナルを送っている。これは、米国が円安を日本だけの課題ではなく、共有された懸念と見なしていることを市場に示している。

暗号資産に対する即時のリスクは流動性の枯渇である。円キャリートレードが本格的に解消し始めると、デジタルトークンを含むリスク資産へ流入していた資本が引き上げられる。

重要な変数はスピードである。円の緩やかな回復は、キャリートレーダーが強制ロスカットなしに保有資産を調整する時間を与える。一方、協調介入によって時折生じるような急激で突然の動きこそ、レバレッジを効かせた暗号資産ポジションにとって危険が潜む場所である。

今後の数週間、トレーダーは両政府からの追加介入シグナル特に注視すべきです。ベセントのメモに記された50億〜100億ドルという数字は、あくまで最初の動きにすぎない可能性があります。