英国最大の年金提供者の2社が、国内の科学・技術企業を支援するために10億ポンドの資金を準備しています。この取り組みは「スケールアップ・ファンド」と呼ばれ、有望なスタートアップが成長段階の資金調達のためにシリコンバレーへ流出するのを防ぎ、英国のイノベーションを英国の資本で支えることを目的としています。
NestとRailpenは、英国ビジネス銀行（このようなギャップを埋めるために設立された政府支援機関）の支援のもと、この取り組みを主導しています。このファンドは、コンセプトをすでに実証済みで、技術の商業化、事業拡大、人材採用に必要な大規模な資金を必要としている企業を対象としています。
ザ・マニション・ハウス効果
これは孤立して起こっているわけではありません。スケールアップファンドは、2025年5月に17の年金提供者が署名したマンションハウス合意の直接的な後継です。これらの提供者は、ポートフォリオの一部を英国企業に再配分することを約束しました。
その合意は、年金業界と政府との間の握手であった。提供者は、非上場株式、スタートアップ、インフラへの投資割合を拡大することを約束した。関与する金額は驚異的で、主要なファンドからベンチャーキャピタルおよびインフラ投資に向けて500億ポンドの約束がなされた。
2025年10月、政府は、年金資金を将来の「サイエンス・テクノロジー・ユニコーン」に流すよう明確に要請した。英国で会員数が最も多い職場年金制度であるNestは、2030年までにベンチャーキャピタルへ最大10億ポンドを投資するという目標を別途表明している。スケールアップ・ファンドは、その約束を実現するための主要な手段であるようだ。
資本の競争環境
英国は、テクノロジー投資における世界的な競争で後れを取ってきている。英国の年金基金は、米国、カナダ、オーストラリアの対応する機関に比べ、国内ベンチャーキャピタルへの資金配分をこれまで大幅に低く設定してきた。
この動態は、明確に記録されたパターンを生み出しました。英国の研究者がオックスフォードやケンブリッジなどの大学で画期的な技術を開発し、初期の種子資金は英国のアンジェル投資家や小さなベンチャーファンドから調達されます。その後、企業が実際の拡大に5,000万ポンドまたは1億ポンドを必要とする段階で、アメリカのベンチャーキャピタルが参入し、企業はデラウェア州に本籍を移し、経済的価値の創出は海外で行われます。
スケールアップファンドは、英国の資本が欠如している成長段階でそのサイクルを断ち切ることを目的としています。複数の年金提供者からの資源を統合し、英国ビジネス銀行の国内企業評価に関する専門知識を活用することで、このファンドは、成長段階の投資に十分な規模の単一の投資枠を構築します。
しかし、リスクは現実のものです。年金基金は退職者への支払いを目的として存在するものであり、国家産業政策の道具として機能するためのものではありません。受託者責任と愛国的資本配分との間の緊張は本物です。基金の投資が従来の国債および株式ポートフォリオよりもパフォーマンスが劣れば、反発によって代替資産への機関投資の導入が数年遅れる可能性があります。
投資家は二つの点を注視すべきです。第一に、ファンドのガバナンス構造、特に投資判断がどのように下されるか、そしてどのようなリターン閾値でエスカレーションが発生するかです。第二に、NestとRailpen以外の追加の年金提供者が資本を投入するかどうかです。二つの提供者によって支援される10億ポンドのファンドと、十の提供者によって支援される10億ポンドのファンドとの間には、このようなリスクに対する機関投資家の関心度を示す点で大きな差があります。