7月は市場にとって不思議な月でした。S&P 500はほぼ横ばいで、月間終値は変わらずでした。一方、フィラデルフィア半導体指数は20％以上下落しました。このような乖離、つまり広範なインデックスが静穏である一方で主要セクターが急落する状況は、日常的に見られるものではありません。
UBSはその設定を検討し、より楽観的な見方を採用しました。
スイスの銀行大手は、S&P 500の2026年末目標を前回の7,500から7,900へ引き上げました。同社は、企業業績の強さと金利について慎重な姿勢を維持すると予想される連邦準備制度理事会（FRB）を根拠に、米国株式市場の広範なブルマーケットが継続していると再確認しました。
7月に実際に何が起こったのか
フラットなS&P 500の値動きの裏には、かなり劇的な展開が隠れている。AI取引の長年の駆動力であった半導体セクターは深刻な打撃を受けた。フィラデルフィア半導体指数は、AIの収益化のペースや大規模な資本支出プログラムの短期的な収益性に対する投資家の懐疑的姿勢を反映して、その月に20％以上下落した。
しかし、テクノロジー株が再評価されている一方で、他のセクターは静かにインデックスを支え続けています。UBSアナリストは、テクノロジー以外の幅広い業界での利益成長を、彼らの継続的な楽観視の主な理由と指摘しています。彼らの見方では、ブルマーケットはもはや一セクターに限定された話ではありません。
UBSによるさらなる上昇の根拠
UBSは2026年の1株当たり利益成長率が20％以上になると予測しています。同社のアナリストは、今後の主な成長ドライバーとして、人工知能インフラ、エネルギー資源、および高齢化人口と寿命延長技術に関連する医療およびバイオテクノロジー企業を含む「ロングビティセクター」の3つの分野を挙げました。
金融政策に関して、UBSは、今後6〜12ヶ月の間、米連邦準備制度が金利を3.50％〜3.75％の範囲で据え置くと予想しています。金利の安定は株式市場にとって重要です。これは、将来の収益に適用される割引率が低下するため、株式が債券と比較してより魅力的に見えるからです。
これが暗号資産およびリスク資産に与える意味
暗号資産投資家にとってより直接的な指標は、FRBの金利見通しである。UBSは、金利が3.50％～3.75％の範囲で推移すると見ている。これは、直近の利上げサイクルのピークと比較して明確に低い水準である。金利が低下すると、利子を生まない資産（例：Bitcoin）を保有する機会コストが減少する。
UBSは、2026年残りの期間における主要な成長テーマとして、AIインフラとエネルギーを挙げました。これらの両分野は暗号資産と直接関連しています。Bitcoinのマイニングはエネルギーを大量に消費する産業であり、再生可能エネルギーや未利用エネルギー源への移行を進めています。
このリスクは、既に7月に指摘されたものです。AI支出が市場が期待するペースで収益に変換されない場合、半導体の調整は広がる可能性があります。より広範なテクノロジー株の売却は、UBSが期待する収益の多様化が現実であるかどうかを試すことになります。そのシナリオは、暗号資産を含むリスク資産全体に重圧をかける可能性があります。
現在、UBSは、分散投資のストーリーが維持され、FRBが据え置かれ、業績サイクルにさらに上昇余地があると見込んでいます。S&P 500の目標値7,900は、現在の水準から有意な上昇余地を示しており、同社の6〜12か月の前向きな見通しは、これが短期的な取引ではなく、持続可能な構図であると見ていることを示しています。