米国財務省債利回りは、連邦準備制度理事会（FRB）議長のケビン・ウォーシュが、インフレがFRBの2％目標に向かって明確に低下しない場合、金利が再び引き上げられる可能性があるという懸念を強化した後、週末に上昇して終了しました。30年物財務省債利回りは金曜日、5.21％近辺で終え、長期的な資金調達コストを2007年以来の水準に保ちました。
ウォッシュのジャクソンホール演説を受けて、投資家たちは9月の米連邦準備制度理事会の利上げに賭けを大幅に増やした。市場の反応は短期債で最も顕著だったが、長期債はインフレ、巨額の債務発行、および米国の財政赤字の資金調達コストに対する広範な懸念から依然として圧力を受けている。
長期的な圧力が高まる中、30年物国債利回りは5％以上を維持
5年チャートは、長期的な米国借入コストの劇的な再評価を示しています。30年物金利は2021年末の2%未満から2026年には5%を超え、最新値は約5.213%です。
米国30年物国債利回りの5年間の傾向。出典: Cnbc
繰り返される調整にもかかわらず、長期的なトレンドは依然として高位で推移しています。30年物金利は最近、2007年以来の最高水準である5.327％に達した後、5.20％付近まで引き戻されました。これにより、5.30％～5.33％が最も重要な最近の抵抗レベルとなり、現在の金利水準下では心理的な5％レベルが重要な基準点として残っています。
チャートには、2022年以降、金利環境がいかに急激に変化したかも示されています。長期国債利回りは、サイクル初期の水準より3パーセンテージポイント以上高くなっており、住宅ローン、企業債務、その他の長期借入の資金調達コストを上昇させています。
ウォーシュ演説が利上げ期待を高める
金曜日の債券市場での最大の反応は、米国債カーブの短期部分で発生しました。
2年物米国債利回りは急騰し、12.79ベーシスポイント上昇して4.36％となり、ベンチマークの10年物利回りは5.6ベーシスポイント上昇して4.728％となった。30年物利回りは2.19ベーシスポイント上昇して5.2129％となった。
そのパターンが重要なのは、2年物金利が連邦準備制度理事会の政策に対する期待に特に敏感だからです。
ウォーシュはジャクソンホールシンポジウムで、インフレ率はFRBの目標を依然として上回っており、政策立案者は、底堅いインフレが「明確かつ十分な速さで」2％に向かっていることを確信しなければならないと述べました。また、彼は広範な金融条件が引き締められていないと評価し、FRBの現在の主な焦点は物価であるべきだと述べました。
市場は、9月の利上げ確率を前日までの35.4%から55.7%へ引き上げました。
30年物国債利回りがなぜ依然として高いのか
連邦準備制度理事会の政策は、長期金利の物語の一部に過ぎません。
インフレの高止まり、連邦政府の多額の資金調達需要、および長期企業債の大量発行を受けて、投資家たちは長期債の保有に対してより高い補償を求めております。シティ戦略家であるディルク・ウィラー氏はロイターに対し、期間プレミアムの上昇が長期資金調達コストの上昇に寄与しており、巨額の政府赤字が依然として別の圧力源であると述べました。
財務省はすでに長期満期の流動性を支援するために動いています。9月9日から、財務省は10〜20年および20〜30年物証券の流動性支援買い戻しの1回あたりの最大規模を20億ドルから少なくとも40億ドルに引き上げます。
高い収益率が株式、Bitcoin、ゴールドに圧力を与える
再値付けは債券を超えて広がりました。
S&P 500は金曜日に0.25%下落し、ナスダック総合指数は0.52%、金利敏感なラッセル2000は1.4%下落しました。Bitcoinは3.34%下落して約77,414ドルとなり、スポット金は3.19%、銀は4.3%下落しました。ドルインデックスは0.61%上昇しました。
次なる重要な試練は、今後の労働市場およびインフレーションデータが9月の利上げを後押しするか否かです。30年物金利が5.30%を超えて再上昇すれば、最近の19年高水準が再び注目を集めることになります。一方で、5%を下回って持続的に下落すれば、長期的な資金調達コストへの圧力が徐々に緩和され始めていることを示唆します。