米国7月CPIはFRBの利上げ懸念を和らげるが、高赤字と円圧力は継続

火星財經の情報によると、8月13日、米国7月のCPIは月間で0.1%上昇、年間で3.4%上昇し、コアCPIは年間で2.5%上昇。全体的なインフレは穏やかで、エネルギー価格の下落が住宅コストの上昇圧力を一部相殺した。このデータ公表後、市場はFRBが9月に利上げするとの価格付けを約5割から約4割程度に引き下げ、短期的な政策圧力はやや緩和された。しかし、このCPIデータだけでは緩和期待に直結するには不十分である。米国の財政赤字は依然として拡大しており、前10か月の累積赤字は約1.8兆ドルに達し、国債残高は40兆ドルに迫っている。また、利払い支出も継続的に増加している。このような状況下で、米国は継続的に大量の国債を発行する必要があり、今回の10年物米国債の入札利回りは2007年以来の高水準に上昇し、30年物利回りは5.25%に迫っている。これは長期資金コストが財政供給、インフレの粘着性、および市場リスクプレミアムの共同作用によって押し上げられていることを示している。したがって、現在の米国金利市場の鍵は、FRBが9月に利上げするかどうかではなく、FRBが金利を据え置いたとしても、財政赤字と国債供給の継続的な拡大により長期金利がさらに上昇するかどうかである。これは、政策金利の低下と同時に金融条件が改善されるとは限らないことを意味し、高評価・高レバレッジ資産にとっては、長期金利が依然として重要な圧力源である。アジア方面では、円が再び160の水準に近づいており、日本7月のPPIは前年比7.2%上昇し、日本銀行の9月利上げ期待が高まっている。日本金融政策がさらに正常化し、日米金利差が縮小すれば、グローバルな資金配分や円キャリートレードにも影響が出る可能性がある。一方、金は利上げの終盤リスクの低下、ドル安、および財政不安定性の再浮上により支えられているが、現在は単なる利下げトレードではなく、金利期待によって駆動される戦術的な反発に近い状態である。今後のジャクソンホール会議やインフレ・雇用データが、金価格の上昇トレンドが継続できるかどうかを決定するだろう。一方で、ウクライナとロシアの紛争により、エネルギーおよび食糧供給リスクが再びグローバル市場に戻ってきている。ロシアとウクライナは最近、黒海の港湾、エネルギー施設および商船を継続的に攻撃しており、ウクライナは現在食糧輸出の繁忙期である。もし黒海航路がさらに混乱すれば、小麦および関連食品価格が上昇し、すでに存在するエネルギーインフレリスクがさらに複雑化する可能性がある。全体として、7月のCPIはFRBによる即時利上げの圧力を低下させたが、米国の高赤字・高債務・高長期金利によって形成される資金コスト制約を排除したわけではない。今後のグローバル資産価格付けの中心は、「インフレが持続的に減速するか」および「財政供給が長期金利を押し上げるか」という二つの力の拮抗に集約されるだろう。ビットコインのような高ボラティリティ資産にとって、短期的にはFRB政策金利そのものではなく、ドル流動性と米国債の長期金利に引き続き注目する必要がある。