BlockBeatsの情報によると、8月13日、米国7月のCPIは月間で0.1%上昇、年間で3.4%上昇し、コアCPIは年間で2.5%上昇。全体的なインフレ率は控えめで、エネルギー価格の下落が住宅コストの上昇圧力を一部相殺した。データ公表後、市場が9月のFRB利上げを織り込む確率は約5割から4割程度に低下し、短期的な政策圧力がやや緩和された。
しかし、このCPIは直接的に緩和期待に繰り返されるものではない。米国の財政赤字は依然として拡大しており、前10か月の累積赤字は1.8兆ドルに近づいており、国債残高は40兆ドルに迫っている。また、利払いも継続的に増加している。このような背景のもと、米国は継続的に大量の国債を発行する必要があるが、今回の10年物米国債の入札利回りは2007年以来の高水準に上昇し、30年物の利回りは5.25％に迫っている。これは、長期資金コストが財政供給、インフレの粘着性、および市場リスクプレミアムによって押し上げられていることを示している。
したがって、現在の米国金利市場の鍵は、FRBが9月に利上げを行うかどうかではなく、FRBが金利を据え置いたとしても、財政赤字と国債供給の継続的な増加により長期金利がさらに上昇するかどうかです。これは、政策金利の低下と同時に金融条件が改善されるとは限らないことを意味し、高評価・高レバレッジ資産にとっては、長期金利が依然として重要な圧力源であることを示しています。
アジア方面では、円が再び160の水準に近づいており、日本の7月生産者物価指数（PPI）は前年同月比で7.2%上昇し、日本銀行の9月利上げ期待を高めている。日本の金融政策がさらに正常化し、日米金利差が縮小すれば、グローバルな資金配分や円キャリートレードにも影響が出る可能性がある。
金は利上げの最終段階リスクの低下、ドル安、および財政の不確実性の再浮上により支援を受けましたが、現在は単なる利下げ取引ではなく、金利予想に駆動される戦術的な反発に近い状況です。今後のジャクソンホール会議、インフレおよび雇用データが、金の相場が継続できるかどうかを決定します。
一方で、ロシアとウクライナの対立は、エネルギーおよび食糧供給のリスクを再び世界市場に持ち込んでいます。ロシアとウクライナは最近、黒海の港湾、エネルギー施設、商船を継続的に攻撃しており、ウクライナは現在、食糧輸出の繁忙期です。黒海の航路がさらに混乱すれば、小麦および関連食品の価格が上昇し、すでに存在するエネルギーインフレリスクがさらに複雑化する可能性があります。
全体として、7月のCPIは米連邦準備制度が即座に利上げを行う圧力を低下させたが、米国の高赤字、高債務、および長期金利の高さによって生じる資金コストの制約を排除したわけではない。今後、グローバル資産価格形成の中心は、「インフレが持続的に減速するか」および「財政供給が長期金利を押し上げるか」という二つの力の拮抗に徐々に集中していくだろう。ビットコインなどの高ボラティリティ資産にとって、短期的には米連邦準備制度の政策金利そのものではなく、ドル流動性と米国債の長期金利に引き続き注目する必要がある。